E176 别赌新质生产力了, 该好好考虑中国经济「软着陆」问题了（非问答34分钟） | 透明茶室 • 每日新闻事件分析 | 地方债 | 房地产危机 | 失业率
看到这个标题，啊，可能很多人心里在想：软着陆？啊，中国经济只能硬着陆！
当然，这也是一种很大的可能性。啊，但我们今天呢，还是想讨论一下这个软着陆的可能，因为6月份和上半年的中国经济数据都发布了。
除了进出口之外呢，几乎没有任何的惊喜。关键的数据都在持续的恶化之中，包括这个企业价格指数PPI，固定资产投资上半年增速竟然只有2.8%，尤其是其中第三产业投资的增速还下降了1.1%。
所以说明整个消费品的部类和服务业的部类都非常的不景气。房地产6月比起5月份呢，也在加速的下滑。
所以整个上半年的经济有没有企稳回升？并没有。而且越接近6月份，就整个政府的刺激逐渐开始减弱的时候，啊，其实啊，经济是越糟糕的。
上半年整个社融也没有改善，直到6月份，虽然社融数据很大，但里面基本上都还是政府的投融资。所以这边呢，我就不准备就上半年经济数据来做一个详细的解释了。因为上半年我觉得唯一值得去看一看的呢，就是进出口到底有没有什么真正的惊喜，还是只是抢出口而已。
所以在这个情况之下呢，我觉得真的值得来谈一谈：中国要不要考虑经济的软着陆？就中国要不要来控制和管理整个经济下滑的过程？
那么这个问题考虑呢，有三个方式或者三个视角。第一个视角呢就是：我们的经济好得很，啊，不需要着陆，谈不到着陆的问题。呃，第二个当然就是：我们经济已经不可避免的下滑了，需要来管理着陆的问题。
那中国呢，现在既不是第一个，也不是第二个。中国现在就整个官方思考这个问题的方式是第三个，就是：我们经济没有大的问题，但是会有一些风险，比如说金融部类的风险，比如说房地产的风险。
所以这些部类在下滑没问题，让它下滑好了，只要我们其他的部类能够补上来，什么新知生产力，啊，不导致这个问题，不会连续就可以了。所以现在中国人就认为，中国经济有没有问题？有问题。但这个问题会不会考虑着陆的问题？没有任何着陆的问题。因为呢，我们有别的部类。
按照官方的说法呢，就是两个词，啊，一个叫做先立后破，第二个叫以进促稳。这两个词大家都听说过对吧？什么叫先立后破呢？就是我们有一些产业领域需要破，比如说房地产。那什么时候破呢？就需要先把其他产业立起来，才能够破。那第二个叫稳，其实我觉得稳本身跟软着陆有关，但我们是用什么方式来保持经济的稳呢？他管这个叫以进促稳。所以经济主要还是要进，就是很多新的领域还是要持续进才可以。
所以整个官方论调啊，一点都没有考虑软着陆的问题，啊，还是我们要锐意进取，所谓的先立后破和以静促稳的问题。
那么我们只在一个领域确实提到过软着陆，啊，就是房地产。啊，针对房地产领域，现在顶层的策略就是促进房地产良性循环软着陆。那么现在呢，也就是说中国经济没有软着陆，只有房地产软着陆。而且房地产软着陆，其他新制生产力补涨，经济就可以继续蒸蒸日上，啊，大概就是这么一个情况。啊，那么所以现在的高质量发展呢，指的就是掌控这么一个情况。
但是上半年我觉得对于高质量发展和经济生产力，其实有很大的冲击，对吧？光伏基本就死透了，新能源汽车在上半年也遇到了很大的问题。现在新能源汽车国家甚至开始查国补啊，过去骗补的问题了。
那如果所谓新三样里面的光伏和新能源汽车都不再可靠，这些典型的心智生产力领域都遭遇这么大的问题，那我觉得着陆啊，就是大概率的事情了。所谓先立后破，以进促稳，其实真的就非常非常难了。
所以我认为呢，真的就应该考虑考虑软着陆的问题了。而且我们今天就给大家展示，啊，如果中国经济要所谓的软着陆，该怎么个着陆法？那么软着陆的管理方式呢，其实也就是中国未来改革的play book。所以我们今天就来聊一聊中国经济能不能软着陆以及该如何软着陆的这么一个问题。
大家好，今天是7月17日，来透明查询一下。今天呢，我们就通过上半年这个经济数据的不景气来聊一聊到底能不能够软着陆。
那么什么是软着陆呢？那软着陆当然就避免硬着陆了，对吧？也就是说，当中国经济真的不景气失速的情况之下，有没有可能硬着陆？当然有可能。
比如说怎么硬着陆呢？中国起码有两种硬着陆的方法。第一种呢，就是房地产的硬着陆。房地产的硬着陆呢，就是如果房价特别快速的下跌，那么家庭资产的缩水就会非常厉害，因为中国家庭资产里面住房的比例很高，这个不是新闻了。那整个消费跟财富的效益就会减弱，会极大程度上的影响居民的消费能力，甚至影响居民的这个存款意愿等等等等。
而且中国不止这个居民部类的财富里面家产这个地产的比例很高，而且整个金融体系里面呢，地产不管是抵押还是地产公司比例也很高。如果开发商因为这个房价快速下跌，那么现金流出现断裂，工程停空，那政府保交的压力就会更大。那么银行的这个地产敞口啊，也会开始恶化，不管是企业的不良贷款还是个人房贷的不良贷款都会上升。在这个情况之下呢，地方土地收入也会迅速的快速下跌，财政也会减少。所以在这个情况之下，不管是居民端、政府端和银行端都会因为地产的快速崩溃而崩溃。所以这个呢是一种房地产硬着陆的情况。
那么政府现在呢，确实在想很多办法来避免房地产的硬着陆，这个是政府已经在想到的。但我们国家如果跟日本，因为日本其实就是一个管理软着陆的国家，对吧？在整个90年代他们介入太晚，导致问题很大。到2006年之后，其实日本软着陆的情况相对较好，啊，当然现在也依然是险象环生。
但中国的情况呢，比日本要严重很多。第一啊，就是日本当时整个家庭部类金融资产的多元化程度比中国高得多，中国现在就是靠房地产。所以如果风中国房地产像日本一样刺破泡沫，其实对中国的影响比当时的日本大。日本地方财政就是靠税收，土地财政依赖非常小。所以房地产的崩溃不会导致地方政府财政的崩溃，但在中国呢，却有这样的一个问题。
所以房地产硬着陆是中国未来最容易的一个硬着陆情况，但是这部分呢，也是政府愿意去控制的。在6月份的房价加速下跌，显示这个房地产硬着陆啊，可能风险还在增加。
那第二个呢，就是中国整个债务杠杆硬着陆了，就是地方债务和金融体系的硬着陆。这个怎么个着陆法呢？因为这中国政府现在其实对于地方的不管是显性债、隐性债，中央财政都兜底，对吧？也就是说你不用想，这个钱不管是早还晚还，肯定还得上。我们用债务延期的方式也要给这钱的这个利息啊继续续下去。但这个东西已经大到基本不可持续了。
所以说如果大规模倒贴的债务确实无法进行再融资，中央不再考虑全额兜底，而考虑开始排除一些，这基本是一定会发生的事情，啊，因为中国中央政府和中国整个经济状况是没有办法兜底这么多债务的。那在这个情况之下呢，就会推动这个地方债务的着陆。这个地方债务的着陆呢，肯定会导致地方政府的投资意愿大减，失业率大涨。甚至很多地方债务，如果地方债务崩溃，导致地方财政出现问题呢，很多福利体系啊，养老和医保在很多地方呢，也会出现问题。
而且中国银行的政府债比例很高。如果中国中央政府不再全额兜底的话，其实很多银行的评级，很多银行的债务危机呢，也会爆发。
而且在这里面呢，很多相对表外和外部的金融衍生产品，啊，像信托，啊，表外理财，啊，私募地产的基金啊，地方平台融资产品啊，都会出现兑付的困难。这个兑付困难之后呢，就会导致投资者，尤其是比较高净值的投资者和银行体系都出现问题。啊，这个等整个金融产业链开始发生这样的滚动，呢，这个就是另外一种硬着陆。而且这种硬着陆在中国啊，跟房地产一样，这也不是未来发生的事情，啊，这是已经发生的事情。啊，就是荷兰村镇银行是一个很典型的例子。2023年中植系和中融信托产品兑付风光也是一个非常典型的例子，这就是房地产相关的信托计划和多层嵌套的这种表外的理财，这种东西的集中爆发其实在中国已经出现了。就是借着这些东西已经兜不了底了。
但是呢，确实还没有延伸到连锁的挤兑和连锁的这个崩溃。那连锁的崩溃呢，我觉得刺破的时间就是要看有一些隐性债务中央就不兜底了。当然这也是在发生的事情，就看什么时候规模会扩大了。
所以中国这个经济啊，确实是有这个硬着陆的可能的。
那硬着陆之上呢，就会有非常非常大的麻烦。你可能会想，唉呀，这个东西不会硬着陆，啊，这两个问题不怪任何一个。我们政府不是每年发这么多债吗？政府继续发债解决行不行？啊，对于短期问题继续发债解决当然行。但是为什么它就是硬着陆呢？就是这这不过就是让着陆时间更长，但是着陆那一下更硬而已。啊，因为政府还是靠发新债来解决，只不过是让这个主路变得更硬而已。啊，你可以想象这会导致一系列问题的恶化。
如果政府发债来解决，就会导致国内银行本国政府债券比例进一步增加，那到时候政府债券维持不了的时候风险就更大，着陆就更硬。而且呢，政府又进一步隐性担保，银行地方财政纪律也会进一步恶化，融资成本也会上升，形成一个恶性的循环。
所以说这个东西肯定不是解决的方法。
那么这就是代表啊，中国如果经济真的需要有着陆，避免我们刚才所讲的这个房地产硬着陆和地方债务金融体系的硬着陆，呢，就需要靠一些手段来解决。而且解决的时候呢，中国软着陆的难度跟日本相比啊其实是大的。
为什么日本比我们更容易软着陆呢？第一就是日本的消费占几率比重还是很高的。就你其他经济门类熄火，基本消费还是能维持的住，对吧？那中国的消费占GDP比重就很低。所以基本经济活力呢，其实严重不足，这是一个问题。
第二个问题呢，就是其他国家软着陆有一个办法，那么这个着陆中间之前的状况呢，就是这个居民端和企业端的这个杠杆率过高，对吧？那有个办法，那就政府公共部门加杠杆来帮助个人和企业去杠杆，来做这个操作是其他国家软着陆最简单的方法，但在中国呢，也比较难，因为中国政府债务也极高。中国基本不存在大规模的公共部门加杠杆，帮个人和企业去杠杆来操作。
所以说也就是说，两个导致日本着陆比较软的情况，第一就是比较富有，消费占比高，第二就是政府债务还不算高，就是在日本90年代啊，可以帮个人和企业去杠杆，在中国呢，都不存在。所以这是两个最容易的软着陆方法，中国都没有，所以导致中国啊，如果真的要软着陆其实是很难的。
接下来我给大家讲讲如果中国要软着陆有5个方向，而且你们肯定能听得懂，只要你有基本的经济学常识就能听懂我在说什么。我们看看这5个方向，就是软著的必须做的5个事情呢，我们大概可以预计一下中国软著的难度有多大，可能性有多大。Ok如果真的要软着陆呢，要做以下5个事情。我先把5个事情按照列表讲一遍，我们再单个单个来讲。
第一个事情呢，你既然要软着陆呢，你就要避免危机在短期爆发，也就是说房地产和地方债的危机是要去控制的，你要避免这个危机过快爆发，这是一个你要做的事情才能够软。
第二个呢，你之所以需要软着陆是因为你有结构性的问题，对吧？中国债务这么高，那是因为经济有结构性的问题。所以说就像一个人在流血一样，你要给他止血。所以如果要软著了呢，就要避免中国财政体系和整个经济体系持续失血，这个失血呢尤其来自于财政端，那叫控制行政机构的这个发债增长，要控制地方债务过快的增长速度，要控制中国整个呃官家体系他们的这个支出能力。所以这是避免持续的失血。
第三呢，避免这个金融体系的腐蚀。因为现代国家硬着陆啊，你会发现不管是房地产硬着陆还是地方债硬着陆，最后硬着陆最硬的部分就是金融体系。所以你需要把这个金融体系里面啊不良的资产给它剥离。中国其实以前剥离过一次了，就是搞这个三大资产管理公司的时候。但现在很多人说中国不是有三大资管嘛，现在三大资管哪还吞得下这么大的债务？啊，所以中国这次着陆的难度也是已经失去了靠资管公司吞下不良资产的一个程程度。但如果避免金融体系的侵蚀呢，确实需要清表，就是坏资产的识别啊剥离啊剪辑啊重组啊都是需要时间来完成的，啊，这是一块，第三块。
第四块呢，就是在整个过程之中，啊经济肯定好不了。你不可能一边软着陆一边每年8%的增长，是不可能的。那在这个情况之下呢，为了避免社会的失序，你还要维持基本的底线，就是为了失业率不能太高，而且福利兜底要完成。我之前写过一篇文章，啊，就是为什么日本经历了才这个经济失去了30年，但你来日本旅行，你没有感觉这个社会很糟糕，甚至日本是一个比较移居的国家，还有好多人跑过来殖民，不光中国人噢，老外跑到日本殖，不是什么殖民啊，跑到日本来移民，不是殖民啊，跑来移民。就是为什么能做得这么好呢？其中一个比较重要的部分就是在整个30年之间，就日本不管是用什么方法，赤字货币化也好，整个福利兜底做的还是比较好的。所以社会没有完全失去。虽然日本社会有很多问题，啊，那最后一个呢，就是你既然软着陆嘛，你还是需要经济有一定的动能的，对吧？就是你虽然经济落到一个比较低的层面之上，这个比较低的层面之上也是需要有一定经济动能的。所以你还要去维持经济的基本活力。
这里面最关键的当然也没有什么意外，就是中国的内需市场，中国的消费要拉得起来才有可能。所以你看这5个方面：第一个避免问题短期爆发，第二避免体系继续失血，第三避免金融体系的腐蚀，第四避免社会的失序，第五避免经济失去动能。
所以如果要软着陆呢，你要做这5个事情。如果做到了，中国经济就能够软着陆。好，我们一个一个来看。
第一个部分呢，就是避免这个经济危机短期爆发，尤其是房地产和地方债的危机过快爆发。中国现在肯定还没有搞，没有到搞这个休克疗法的时候，啊，如果真的经济硬着陆了，你再搞这个休克疗法，一切暂停债务立马百%开始重组，那现在还不是。那最近呢，其实这部分政府是在做很多事情的，就是避免房地产和地方债的危机快速爆发。去年不是搞了10万亿化债嘛，去化地方债，那最近呢搞了这个中央城市工作会议，10年之后再搞，其实也是为了解决这个房地产危机快速爆发的问题。
那么5月和6月呢，这个地产价格加速下跌，啊，是一个特别特别不好的信号。那么现在啊，商品房待售面积还有7点呃大概是七万六千万平方米，啊，算下来呢大概是1000万套左右。中国还有1000万套的待售面积，这是个非常非常恐怖的巨大数字。这1000万套不用都解决，啊，政府结构性解决就行了。最近的城市工作会议要解决多少套呢？全国通过旧改啊要解决100万套。所以解决的呢，就是1000万套里面的10%。这个比例呢，说高当然不高，说低呢也没有特别低。什么情况呢？基本上我觉得这个数字卡得特别准，在解决底线问题。也就说解决商品房待售面积的10%，结构性的解决，去找那些最危险的最恐怖的地方去解决，来遏制房价过快下跌。这是一个思路。
啊，所以说现在避免房地产和地方债危机，包括地方债一样，去年不是这个10万亿化债嘛，10万亿转到这个地方隐形债和地方整体债务，基本上能解决多少呢？解决12%，基本也是贴着底线来。包括房地产保交楼啊等等，都是在Anh底线进行。
所以第一个问题啊，避免问题短期爆发，中国政府确实在做，而且做的方法呢，就是贴着问题的底线进行。这个我觉得确实特别符合中国的决策习惯，对吧？你可以想象如果中国中央政府要来解决这个问题，啊，他多半会贴着底线来解决。第一，花钱地方太多了，他也不能把资源全部堆到解决短期危机之上。第二，中国政府肯定笃信，由于我们这个体制有优势，啊，我们决策有优势，所以我们国家可以花小钱办大事。这个花小钱办大事，这是中国政府难解的一个思维定势。啊，就我们这个体系一定能够贴着底线问题还特别漂亮的解决，啊，基本是这么一个想法。
但在这个情况之下呢，其实是很危险的，虽然它很符合中国的决策习惯，而且政府呢，确实也在着力解决，但是你说反正有月度监测嘛，比如说下个月如果房地产跌幅进一步加快，我们就再多给点钱不就完了吗？很多人会这么想，甚至我觉得中央政府也会这么想。但这有一个非常扎心的问题，啊，就是6月份房地产的价格加速下跌，那我们就请问这个价格能真实地反映房地产价格价格下跌的情况吗？中国的数据啊，大家都明白，有两个非常严重的问题，就是第一失真，第二延后。而且中国各种经济数据，国家这么大，统计口径特别零散，一般让社会感觉到，啊，就是情况显著恶化会体现出来。情况显著的话，之前各地政府都有各种办法去粉饰那个数据。
所以说如果中国贴着风险的底线解决问题，其实背后有一个巨大的体制体制问题，也就是说你极有可能会错过最佳的干预期，极有可能会干预规模不够。如果错过最佳的干预期以及干预规模不够，那如果之后要来解决只会更贵。啊，所以说我认为呢，现在中国面临这个第一个问题的情况就是这样。啊，在避免问题短期爆发之上，房地产跟地方债其实投入是不够的。仅仅靠月度指标统计太慢了，需要更加高频的指标，比如说保交楼停工的新增数就需要每日统计。比如全国这么多保交楼项目，这些保交楼项目还在建吗？啊，哪些2%停工啊才能反映问题。
但大家想想中国你也知道，中国全国保交楼项目和不动产项目的停工数统计的上来吗？当然统计不上来了，大家也知道。很多地方所谓保洁都在表演，非停工嘛，就是每天让工人进去在里面做出一些声响，但是并没有真正的开工。这就是一个粉饰的办法嘛。所以中国其实你无法统计高频数量，比如宝洁楼的停工新增数。所以政府呢，我觉得这种贴着底线来进行救助的方法是有问题的。啊，好，这是第一点。
就如果要软着陆，那第一个问题呢，就是要避免问题短期爆发。那现在政府做的呢肯定是不够的。
那么第二个问题呢，就是必要避免持续的失血，避免财政体系整个公务体系投入，不管是经济投资还是本身的支出过快，控制行政机关和地方债务的快速增长，这个是要去做的。但这部分呢，非常非常难，大家也知道。
这部分难在哪里？但是你现在可能说不出来，但我一说你肯定能理解，就是中国还是一个软预算约束。既然软预算约束，各个地方政府可以靠各种各样的项目啊给中央套这个转移支付，能够以各种各样的名目啊发债。甚至你看最近那个国家就是监察部门的这个报告啊，就各地政府以各种各样奇怪的方式套取资金、借钱骗钱、拆东补西。在这个情况之下，其实财政失血就会进一步加快。第二呢，就是中国还是有这个地方基金收入啊，就是土地财政的这部分给了地方财政的腾挪空间，包括找国企来买地银行给国企借款搞这个三角关系把钱往这个地方输血。啊，就地方政府有太多的方法可以在正常的预算体系之外搞到钱了。就如果这些你不去遏制就做不了。
好，还有一个导致最难的就是你到底要先立后破以进促稳。如果你整个体系要搞什么先立后破以进促稳，那么地方站地方干部的考核依然是一国家安全，第二经济发展，第三稳定，而不是化债，而不是解决财政纪律问题，对吧？大家也明白中国这个政府指挥棒对于这个地方政府的指挥作用还是非常强的。就如果你所有强调心智生产力、高质量发展、这个先立后破以进促稳，那干部的考核化债还是会放到最末的位置之上，前面第一一定是安全，第二一定是经济增长。在这个情况之下，地方的财政投入就不可能减得下来。
还有一个很难的就是中国是个全能政府，全能政府就要负责全能担保。也就是说中国中央政府为什么要担保全部的债务？当然现在也没有全部担保了，像很多信托该报就报。但政府债务和政府隐性债，中央政府为什么全部担保？就是因为你想获得这么大的权力，你就得拿出这么多的钱。如果要避免持续失血，那很多地方呢就要断尾求生。那中国中央政府如果断尾求生就会失去很多权利，所以这也是他们不愿意去做的事情。
嘛当然最难最难的最难最难的，我觉得以上这几点其实多多少少都能够想办法调整。比如说化债在干部考核之中的重要性提升，我觉得要做技术性主要能做到。比如说中国政府开始悄悄的把一些过去担保的部分不担保了，其实现在也在做。这个技术手段其实也能做。
但最难的是什么呢？最难的就是避免持续失血，政府就要去释放中国经济停滞的signal。这个信号就要释放，我们现在的控制软预算的信号就要释放：“对不起，我们现在经济不能再赢下去了，呃，至少短期赢不了了，所以短期我们要解决问题”。这个东西啊，对中国甚至对于中国可能是最难最难的问题。啊，中央政府好。
所以这是第二部分啊，避免持续失血。这部分呢，现在大概就做到这个地步啊，其实也很难。
好，第三部分呢，就是避免整个金融体系腐蚀，叫金融体系叫清表，叫识别坏资产要剥离啊减记啊，这个呢也很难。啊，这个难度的第一点就是我们刚才讲的，就是这个隐形担保文化。政府要先解除担保才行。
第二个呢，就是第二个很麻烦的问题，就是到底有多少这个在中国成为一个大问题。啊，各种不同的机构会有很多不同的预测。比如说很多机构，呃，有很多机构说IMF应该讲，啊，中国的这个隐性债务70万亿，政府隐性债务。政府自己说呢，这个隐性债务是20万亿，怎么可能呢？所以说这到底有多少本身成为了一个特别特别大的问题。啊，就现在看上去按照政府今年的口径好像这个隐形债划的差不多了，但我们都知道怎么可能呢？还差得多呢。而且这个画展呢好，还有这个中央和地方政府非常复杂的博弈。啊，就地方政府当然愿意中央给一大笔钱全部划掉，他们从头开始继续大发债。中央政府呢觉得各家的孩子各家抱走，我我为什么要为你们的这个胡作非为而削减我中央政府的能力呢？这里面博弈空间也很大。在中国这种央地博弈其实是非常非常困难的。
所以这个金融清表这个事啊，看上去挺简单，实际上非常难。
当然导致这个金融清表还有一个很难的事情，就中国银行体系空间太小了。就中国银行体系现在还还能不能拿出一大笔钱，或者拿出很大的空间，有很大的息差来解决这个问题，我们之前也讲过，其实就是没有嘛。
所以避免体系腐蚀呢，有很多事情在做，但是呢也非常非常难。
然后第四个问题啊，就避免社会失序，要维持基本的底线，就就业跟福利兜底。这在中国这就很tricky了。你说难不难？非常难。现在地方财政问题这么严重，中央真的能让中央和地方政府能拿出钱来福利兜底吗？兜不了底。但是很tricky的，又很残酷的。在另外一个情况之下呢这件事反而是最简单的。因为你说中国政府能不能忍？啊，中国人能不能承担？在这方面就能，中国绝对是可以承担大面积农村人口因为丧失医保而生活质量极低死亡，但是却不发生社会动乱的国家。这个大家是知道的。中国就是这么残酷的一个情况。其实啊，哪个国家能把福利兜底搞好啊，有一个最重要的原因就是有选票。必须一人一票有选票，你这个人的生活才算数，没选票你这个人的生活不算数。把你隔离原子化的在农村里面，你这部分以名义只有在非常特殊的极端情况之下才会反映出来。那么在这个情况之下，就算农村失去就算养老金不发就算医保不发治不了病在家等死，这个呢不会成为一个社会问题。啊，死的人的声音就发不出来，也没有问题。所以中国在整个转型之中有一个特别残酷的问题。啊，也就是说这个问题也可以问大家，这个问题其实做一个道德的判断是很容易的，当然不应该。但假设把你架在啊这个中国领导人的位置之上，然后下面有人告诉你说中国的问题这么大，必须牺牲这部分人才能够完成软着陆。如果现在要给这些人开始加医保福利加养老福利，中国的所谓地方债问题就会快速爆发或者地方债问题快速爆发的风险就会大幅度的提升。这个是不是你要去做的一个决定？作为我们普通人来讲，当然这个决定是不应该这么做了。但是呢我觉得这是个很难的事情。啊，所以避免社会失去在中国是一个很tricky的事情。
好，最后一个就是避免中国经济失去动能，那你还是要维持基本的经济活力和内需市场。就是现在政府意识到的要搞这个消费嘛。当然中国刺激消费呢也很难，中国最近搞了这个7000多亿啊来刺激消费，但大家就想着你到底是刺激消费还是解决产能过剩。啊，因为你刺激消费的就是搞什么新能源汽车、家电、手机都是一些产能过剩的领域。啊啊当然对于中央政府管制既要又要嘛，我们既解决了产能过剩问题又刺激了消费，呃一举两得何乐而不为呢？但这个呢跟真正的刺激消费其实关系还是有点远。
啊第二呢，就是中国要维持基本经济活力跟这个社保覆盖完善有关。就社保社保覆盖不完善，除了我们刚才讲的残酷问题之外，那城市的储蓄率也非常高。嘛中国储蓄率非常高，原因不就是那个什么。你说你不能把中国的储蓄率当作消费潜能来看待。
那么刺激消费还有一个非常严重的问题，啊，上半年也看到了很多地方啊那个刺激消费停了，为什么停呢？大家都知道没钱了。但是地方政府不敢说没钱。地方政府说：“唉呀，我们这个系统出了这个技术问题。啊，所以说你不能是你那个消费券了，怎么会没钱呢？唉，我给他，我告诉他怎么会没钱？”啊，因为消费支出啊是中央出一部分，地方出一部分。欠发达省份中央的消费刺激出的多，发达省份中央出一半地方出一半。所以谁没钱呢？是地方没钱了。所以如果这个刺激消费地方要配那一半地方，那一半花完或者我不是花完我就没有嘛。现在这个就会变得非常困难。所以中国连这个地方好好发消费券啊可能都没有那么容易发的下去了，这个上半年已经看到了一个情况，对吧？真的是没那么容易发。
而且啊，要中国政府刺激消费也跟这个政府官员考核有关，因为投资拉动啊反应速度快。你要投资项目立马要修一条新的地铁，立马就能反映到今年的GDP上。要长期做收入分配，比如说提高基本工资。比如说地方政府，我这个地方政府啊，我大幅提高基本工资，可能今年GDP还要下降对吧？所以说从这个地方政绩上来看，啊，投资驱动反应快，收入分配呢就不出政绩。当然现在中国政府充分的意识到了消费的重要性，也也把消费当作天字第一号任务来做。其实除了我们刚才讲之外，你说中国就是做不好收入分配，嗯，其他部分也能做了。比如说育儿补贴，育儿津贴大幅度上升，老年护理补贴。你不是要搞这个家政经济嘛，也可以既要又要啊。你搞这个老年护理补贴呢，既蓬勃的家政经济又把这个老年人收入做到一部分对吧？包括大面积的退税啊等等，包括想办法让股市涨得再快一点吧。股市大涨也可以扩大财富效应，啊，既有面子又能扩大财富效应。这些呢也是可以做的。
啊，所以说你看我们刚才讲这些领域，啊，其实中国其实都不是不知道，也都不是没有做。因为这个政府至少没有傻到那个份上。啊，其实很多领域都在做，但做的部分呢其实都出现很大的问题，而这些问题并不是说简单的做多做少问题，背后呢都会有制度性的问题在遏制。能不能？
好，我们总结一下这5个领域：啊，第一避免短期爆发，避免房地产与地方债危机过快爆发。中国在不在做？在做。但是呢我就认为做的太少。你都贴着底线做，再结合中国这个统计口径的分散和统计滞后，这部分呢很容易做的太迟，做的不够。这是问题。
第二部分避免持续失血，避免财政要控制行政机关和地方债务增长。这是最难的部分。因为这个东西要做体制改革的。所以现在官方的方法呢，就是紧日子的、苦日子的，医疗反腐，金融反腐，就用这个办法。包括禁酒令想办法要把这个钱降下来。啊，但是这都是小钱，大钱就是那个三保和这个保保保就业保保增长的部分，那这部分呢现在看起来其实还没有开始做。中国还很难真的来做，有可能做了，就是这个普通债转专项债，但中央站每年的增长额度也是非常惊人的。所以第二部分呢是整个这个软轴里面最难的就是止血是最难的。中国这个体制的惯性会让这个经济体中流血还在不断的增加。
第三个避免这个金融体系的腐蚀，啊，要金融体系清表。这个呢是这里面次难的部分，因为政治掣肘太多了，啊，这部分是比较难做。
第四个呢是避免社会失序，要维持基本底线的部分。这部分呢相反是这5个里面最容易的部分，因为中国社会承担社会失去的空间有点大。这个确实有点大，这个不得不说是个真的情况，非常残酷。
那最后一个避免失去动能，啊，就维持经济活力和内需市场。这部分在这5个里面啊可能是政府最有意愿去做的，地方政府也能从里面出了点政绩的。所以你看最近也在做，对吧？也有一些事情可以做。但这个呢我们刚才讲啊就是如果要真正中国是想释放消费的动能最根本办法以前讲过了，第一涨工资，第二加福利。啊，但这两个在中国是比较难的，所以只能靠一些边缘手段做。但边缘手段做的也不是完全没有效果，啊，看他能做到什么地步了。
所以总的来说啊，我觉得如果你要问我这个中国软着陆乐不乐观？那我就要说不是特别乐观。就不是特别乐观。就是里面最难最重要的部分啊持续失血的部分是他们最难做的。当然中国为什么经济这么大？不就是这部分造成的嘛，对吧？所以这部分就是最难最难的。
所以这个怎么个难法？如果有最后的take away，我可以说两个take away。啊，这里面有两个东西非常难，为什么难呢？如果要解决地方债的问题啊，中国的经济结构就要彻底改变，就要改变政府拉动经济的模式，改变银行放贷倾向于政府，因为有政府隐性兜底的这个东西。这两个东西如果不改变，第一中国经济模式，第二政府隐性兜底所有债务导致银行偏好政府，这两个东西不解决地方债就没法解决。但这两东西解决了，中国的经济结构就彻底改变了。国进民退就成为了无稽之谈，那民营经济就会比较快速的发展。这是好事啊，对吧？但对中国来讲是坏事。啊，所以说第一个难的就是解决地方债问题将彻底改变中国的经济结构，这个是很难的。
第二个呢解决政府支出问题，不止改变经济结构了，将彻底的改变中国的政治结构，对吧？第一，它将改变政府的考核方式，它将改变政府的政府基金这本烂账，让政府完全以税收为主，而且以税收为主叫做税收改革，央地税制的分配也要进行改革。所以这两轮医改，政府考核方式医改，央地关系医改，动的是中国的政治结构。
所以说难点在哪里呢？解决地方债问题要改变中国的经济结构，解决政府支出问题要改变中国的政治结构。所以说这两个东西，所以我也说为什么其实软着陆就是未来改革的play book，但就是因为改革要动到这两个东西呢，所以就变得非常非常难。但如果这两块不动呢，这个软着陆本身的困难也会上升，就往硬着陆去，往硬着陆去，那就那就麻烦了，对吧？这没什么可说的对吧？
好，今天我们就借着这个6月份就上半年的经济数据，啊，我们来聊了聊这个软着陆硬着陆的问题。好我要讲的就是这些，希望能够对大家有所启发。那如果哪里说错了你可以来看护，或者如果你对这个问题有不同的看法，我们可以探讨。有问题也可以提出。那现在大家如果你有问题可以举手连麦或者在右下角的对话气泡提供你的意见和问题。软硬的ok。软硬的可能性28开嘛，就是20%软着陆，80%硬着陆。嗯这个不知道，我我觉得挺难这么来预计的。啊，就是这个软硬的这个着陆比例，这个挺难这么预计的。但我觉得预计另外一个问题比预计软硬着陆的比例更重要，就是软硬着陆的时间。也就说当我们谈论中国经济的硬着陆，我们谈论的是下个月的事情还是2035年的事情？是一个很重要的事儿。就是也就是今天我们讲中国政府是不是该考虑软着陆了，我们开始说不是还没考虑吗？不是还在考虑先立后破以进促稳嘛，对吧？也就是说什么时候你考虑软着陆就晚了，就是严肃地考虑软着陆问题的时间周期是什么。当然我做这个节目，大家认为时间周期就是 Now。但now的意思不是说下个月经济就要硬着陆。啊，那如果考虑中国经济硬着陆呢有几个点，第一是第一是银行间拆借利率，这是银行的这个流动性的问题。第二个就是房价下跌的速度，就如果房价下跌速度持续加速，呃现在是一个月1%环比很快很快了，但如果比如说环比到每个月2%就已经就已经非常非常恐怖了，对吧？所以我们离那个并不遥远，那你看这里再问，啊，这个如果没有软着陆多久会发生硬着陆呢？就是我刚才说的，那就要看这些数据。
就是现在既然提这个问题，啊，那当然就是说有硬着陆风险了，对吧？但硬着陆风险我之前我不是做过一个财政的计算嘛，那也是啊，就如果我们现在每年吃的有9%，那那个硬着陆就就风险就很大了呀，对吧？所以我觉得这个应该是一个马上就应该考虑的问题才对。嗯有人说硬着陆不太可能吧，不是固本培元嘛。这本来就