E106 中国经济的悬念，10月经济触底了吗？股市大涨、黄金周、一线城市限购放开之后 | 透明茶室 • 每日新闻事件分析 | 房地产 | 内需 | 社会消费

就像我们之前说到，之前一直讲中国经济，大家其实每个月关注经济有点疲了。
从进入2024年开始，中国经济如果用一个字来形容，就是“差”。
那么之前政府也释放了一些救市的措施，但基本上对于经济没有任何影响，一路向下。

对于整个经济真正重视起来，达到改变的可能是10月，所以10月本身是有特殊性的。
第一，在10月之前，因为股市的政策，导致确实股市在9月末10月初迎来一波大涨。
当然这波大涨的持续时间非常短暂，到10月中下旬，10月最后，就像尤其是最近几个交易日，跌的都很厉害。
那么第二个就是929的房地产新政。
那929的房地产新政，中国首次在4个一线城市基本上放开了限购。
那么这个基本上也是房地产政策最后一波了，再往下下调的可能性也不大了。
再加上存量房贷利率调整，这是中国第一次来动存量房贷利率，比较大的调整，这个也会给市场释放一波增量。
包括之前我们提过的，各种10万亿的一个机制，虽然它转化下来每个月，每每年，可能应该是9,000亿的一个数量。
也就是说整个10月份，中国确实密集的推出了跟过去相比，完全不一样的救市力道。

那么在整个救市力道之中，能不能让中国经济触底反弹，我觉得这应该是大家关心的事情。
那么整个10月份的救市新政，是不是能在一个月之内就起到触底反弹的作用？
这个可能对政策的要求也太快了，整个还是应该看2024年第四季度能够起到什么效果。
但是其中很多政策，其实时间已经有一个月以上，比如说股市的政策是在9月下旬释放的，房地产政策也是在9月下旬，9月29日释放的。
这两个政策都有一个月以上的时间，应该是可以来看看这个政策成色的。

所以今天我们就来关注，中国经济是否能救得起来，还是中国经济会继续一路烂下去？
这个问题非常重要，这个问题怎么看？
就要来看整个中国第四季度各个领域是不是可以有反弹。
今天我们不止来讲10月份经济如何，也在看，如果我们分析中国四季度经济是否能够反弹，从哪些角度来看这么一个问题。
好，我们进入今天的节目。

透明茶室是每周一三四早上上海时间8点的新闻评论节目，有直播也有录播。
我们每期针对一个话题进行新闻的探讨，欢迎大家。
大家好，今天是11月18日，欢迎来到透明茶室饮茶。
今天我们讲的就是，中国10月的经济就成了吗？
那么我会从以下几个方方面面来讲，我们就一块一块来讲。

第一块关于中国经济能不能就成，最重要的一个领域，最重要没有之一的一个领域，大家都明白，当然就是房地产。
我必须说10月份房地产是整个领域之中表现最亮眼的。
首先10月份新建商品房的成交量终于转正了。
10月份全国新建商品房的成交量同比增长了0.9%。
虽然增长量很小，但这个增长量是真实的。
这个是2023年6月份连续15个月下降以来首次实现增长，这个应该是一个让房地产领域比较欣喜的数据，而且是一个触底反弹的信号。
第二，全国二手房网签的成交量同比增长了8.9%，已经达到连续7个月同比增长了。
所以说二手房的表现比新建商品房更好，新建商品房和二手房的总体成交量是3.9，也是今年2月份连续8个月下降之后首次实现正增长。
但是我必须说增长的成色不是特别好，这个跟去年10月份的超低基数有关。
去年10月份新建商品房的销售同比下降是20%，降幅是大大扩大的。
所以今年10月跟去年10月相比，新建商品房的网签同比仅仅增长0.9%，这个成色并不是特别好。
但是转过来说销售额的上涨是非常明显的。
10月百强房企的销售额同比增长能够达到10.53%，环比增长更是暴增67.45%，这个真正实现了金九银十。
今年金九是没有，但是房地产的银十是出现了。

好，所以从房地产领域来讲，整个新建商品房的网签成交量涨了一点点，二手房的成交量比较明显，从二手房来讲，4个一线城市的二手房改善最为明显。
从929新政以来，北京、上海、广州、深圳二手房成交量同比增长分别能够到19%，上海能到40%，广州能到1.5%，广州是最不明显的。
因为广州不明显，大家如果持续听我的节目也知道，广州房地产新政不明显的原因是因为广州其实已经率先实现了很多城区放松限购了。
深圳最高，深圳的二手房成交量能够同比涨86.5%，对吧？
积分基本上涨了一倍，跟过去远高于全国的平均水平，所以二手房改善是很明显的。

但是二手房改善明显，我要说个问题，二手房成交量确实非常大，但挂牌量的上涨依然非常明显。
所以二手房不止卖的多，挂牌量也很大，展现为一个以价换量的市场。
所以现在看起来是很多人要接着929新政这一波把手里的房子卖掉，导致库存量也在上涨，这个不是一个很好的消息。

那么成交量上涨，房企销售额上涨，二手房明显改善，但房价依然在下跌。
新建商品住宅的售价指数，63个城市环比在下跌，但是下跌的城市减少了3个。
二手住宅方面一共有59个城市环比下跌，8个城市上涨，3个城市持平。
所以说整体来讲房价还是在依然下跌之中，但下跌的速度确实在减慢。
当然这个问题我们也不能简单说，你看因为房价下跌说明没有改善，这个说法是不对的，因为房价上涨下跌跟交易量有关。
所以肯定是先交易量上涨，再带动房价回稳，对吧？
所以说9月份不管是新房还是二手房都有交易量优化的这一点，这个是真的。
总体来说除了房价没有改善之外，房地产投资依然比较低迷。
1~10月份全国房地产开发投资同比下降还是10.3%，住宅投资下降10.4%，这也是一样。
房地产投资肯定还在房价之后，所以整个房地产链条是先改善销售，再改善售价，最后改善房地产投资，是这么一个链条。

好，那么整个看起来，是不是中国房地产市场就成了？
尤其是很多人会关心，现在是不是就可以买房了？
我觉得这么想还是有点太早了。
首先房地产519新政之后，519新政的时间持续了不到一个月。
那929新政推出之后，尤其是4个一线城市，因为放开限购，二手房改善非常明显。
那么改善能够持续多久？
这个东西是要看的久而久，比如到11月到12月，房地产的整个销售还能够维持这样的火爆吗？
二手房的销售还能够维持火爆吗？
这是个问题。
如果929新政在销售端的改善可以持续，那么房价传导到房地产投资，尤其是在一二线城市，应该是可以预期的事情。
所以说关键就看房地产领域在整个四季度能不能维持现在的势头。
但如果929新政跟519新政一样，持续时间不到一个月，那么比如到11月就开始乏力了，整个房地产就还需要另外的方法去救助。

总体来说从中长期来看看，不看好房地产是不看好的。
原因就是因为今年在房地产销售额大幅下降的时候，今年房地产库存的上涨还有17%，所以库存量依然在增大，对于价格来讲是有很大的抑制作用的。
第二，中国从人口结构之上和这个城镇化的速度之上，也并不支撑房地产领域可以大幅增长。
所以说房地产虽然929新政有改变，有改善，但这个改善能不能持续，以及是不是能够重新成为中国经济，尤其是中国经济规模的一个支柱，我觉得可能性是不大的。
所以我们继续关注11月和12月房地产的情况。

好，这是我们说完房地产，你看我们大概就是说怎么来看房地产，以及从哪些角度来审视房地产。
那么整个10月经济改善里面，房地产可以说是在里面最重要的，也是成效最显著的一个类别。

第二个来看消费，为什么看消费？
因为首先中国房地产不行了，对吧？
固定资产投资，就固定资产投资和基建拉动，欲振乏力。
第二个就是出口会遭遇很大的困境和问题，尤其是当着川普上台之后，如果明年给中国加征60%的关税，中国出口会遭遇很大的打击。
所以你看今年各种经济工作都把拉动内需作为一个很重要的一个点来讲。
如果拉动内需的话，消费就应该一定要上涨。
我们来看看10月份的消费。

10月份的消费之前有个神话，就是说股市上涨拉动消费。
我们都认为股市上涨之后老百姓会体现出明显的财富效应，有财富效应之后大家就应该来消费。
而且10月份的消费还叠加两个重大事件，第一个是十一黄金周，第二个是今年的双11往前前置。
所以说在这个情况之下，10月份可以说消费领域是天时地利人和对吧？
它既有股市的财富效应，又有十一黄金周，又有双11消费潜质，所以11消费应该数据是好的。
从结果来看消费数据确实不错，社会消费品零售总额4.5万亿，同比增长了4.8%，比上个月加快了1.6%，环比增长0.41%。
等一下，环比怎么比9月份才增长0.41%？
所以说10月份你最近看网上的新闻大家都在吹，10月份消费又好起来了，但仔细来看10月份消费其实没有好。
为什么没有好？
我们来看仔细细节看布雷。
10月份消费品的总同比增长是4.8%，对吧？
大家可以想象又有11黄金周，又有股市的财富效应，中国人平时消费最大的一个部类也是最经常的，最高品质是什么？
是餐饮。
餐饮在10月份怎么样呢？
餐饮收入增长只有3.2%，餐饮是在下降的。
而且限额以上单位餐饮，什么叫限额以上单位餐饮？
就是年主营业务收入200万元以上的一些比较大规模的餐饮集团，同比增长是负0.3%，说明餐饮销售是没有在10月份改善的。
即便有黄金周，即便有所谓的股市财富效应的情况之下，餐饮尤其是比较中高端的餐饮消费依然没有改善。
餐饮消费竟然10月份同比还在下降。
大家知道今年整个一年北京和上海很多中高端餐饮店都在纷纷关店，包括鼎泰丰退出整个华北市场也是一个标志性的事件。
但从10月份来讲，实际上相对于有质量的消费改善并不明显。

但是官方会跟你说，升级类商品销售较好。
所谓升级类商品就是价格段相对较好的商品，包括化妆品，体育娱乐用品商品的零售额增长都有40%和26.7%，这是为什么？
很明显这是双11对吧？
但你要说这同比增长去年也有双11，今年同比增长是不是说明问题？
其实是因为今年双11提前了10天。
2023年双11预购付款的开始日是10月24日，今年双11预购付款是提高提前到10月14日，造成了历史上最长的双11。
所以你看去年的双11有10天不到，10天有6天在10月份有11天，在这个11月今年双11逆转了，有16天在10月份，有11天在11月在10月的周期更长，所以说更多的营业额会导向10月份，好。

我们就要知道我们就来问了，中国双11的销售额到底有多大的规模，它在10月份的整体社会商品零售额里面能够占多大比重？
它单一因素可不可以影响社会零售额的增长？
我们来看中国最后一次公布双11销售额是2021年，全平台价就是京东加淘宝加起来大概有1万亿左右。
好的，每年的增长现在应该是1万亿，突破1万亿是没有问题的。
那么整个社会零售品10月份4.5万亿，同比增长4.8%，增长了多少呢？
同比增量是2,100亿。
所以说当双11的营业额有很大一部分当挪向10月，对于一个1万亿的规模往10月份增长的10天挪2,100亿，可不可能？
当然可能对吧？
所以说可见整个10月份的社会零售商品总额的增长4.8%，很大一部分都要归功于双11往前延一部分，ok。

除了双11之外，有没有其他部类比较好的表现？
有，汽车汽车销量增长是比较明显的。
乘用车表现销量是275万辆，同比能够增长10.7%，所以10月份汽车零售总额能够达到4,452亿元。
所以汽车销量也是在大涨的，当然跟国家最近的以旧换新政策有关，说明以旧换新政策对于拉动汽车消费是起到了实际作用的，在9月份还不明显，到10月份汽车消费确实是有作用的。
这部分跟股市的财富效应有没有关系，我觉得可能存在一定的关系。

好，所以我们看消费部类之上，虽然官方在吹说消费涨得很厉害，但实际上看餐饮和限额以上餐饮，其实整体消费结构的改善是不利的。
10月份消费整体的增量绝大部分来自于双11前至10天。
当然汽车布类因为以旧换新的原因，销量增长也是比较明显的。
但我反过来要问了，如果10月份有双11前置，又有汽车部内销量大涨，但是10月份社会零售商品总额只涨了百分之只涨了2,100亿，就说明有很独整费布类还是在下跌的。
所以我们来去问哪些消费部类下跌其实是个很重要的问题，但可惜官方公布的数据其实有限的，就不足以让我们来知道哪些消费部类还在下跌。
所以说第二块我们来说消费和内需。
中国现在如果经济要好，一定要搞好消费和内需。
10月份消费和内需有明显改善吗？
我必须说没有。
10月份的消费不能有明显改善的是汽车的以旧换新政策，对于乘用车销量是有拉动作用的，其他布类并不明显。

好，我们来看第三块，工业部分，制造业和服务业这一部分。
那么整个10月份看起来服务业增长比较快，这也符合三中全会我们要着力加大制造业服务业的发展。
但服务业很有意思，10月份全国服务业同比增长6.3%，比上月加快1.2个百分点，然后他说哪些板块增长最快呢？
金融业、信息运输、软件和信息技术、服务租赁和商业服务，这4个领域增长最快，金融、信息、软件租赁商务租赁这4个领域增长最快。

好，我就看2023年10月份，同样2023年10月份也是服务业发展速度较快。
我再看2023年服务业哪几个领域发展比较快，是这几个领域：住宿和餐饮、交通运输、仓储和邮政、批发和零售。
你看这个东西其实在反推10月份消费好不好，因为10月份有黄金周又有双11的潜质，对吧？
2023年10月份在双11也有6天，所以10月份如果消费真的有进展的话，它一定会体现为消费服务业的发展。
2023年10月份就是典型的消费服务业是哪些：住宿、餐饮、交通运输，这两个都是跟十一黄金周高度相关的，仓储和邮政，批发和零售，这两个刚好就是和双11相关的。
所以说2023年是这4个领域增长最快，但是今年10月份增长快的领域反而成了金融、信息软件和租赁服务，这个其实可以反过来反推10月份的消费并没有很大的进展。

好，这是10月份官方吹的服务业发展较快，制造业非常一般。
10月份的规上工业增加值同比增长5.3%，比上月是有回落的，环比增长只有0.41%，跟之前这个环比的另外一个数据，就是社会零售品数据的环比增长一模一样，环比增长0.41。
当然我不是说他们在做数据，有时候是有一种巧合是很正常的。
从门类上来看，哪些领域增长较快的采矿电力，其实际上还是基建，一会我们来说基建，所以10月份基本服务业有提升，但制造业依然比较一般。

好，我们来看10月份的进出口。
进出口非常重要，因为进出口虽然未来总体来讲是要往下降的，但是短期进出口能不能大涨一波来顶住中国经济换整个换挡的周期其实也很重要。
那么10月份进出口增长其实是很快的，出口能够增长11.2%，但进口却下降了3.7%。
当然进口下降3.7就能看出内需非常一般，这就不多说了，出口增长10.2%，进口还在下降带来中国逆差创记录的一个月，这是中国逆差创记录的一个月。
那么为什么这个月出口增长这么快？
是有点原因，因为9月份长三角遭遇两次台风，这两次台风导致很多订单就是滞后会挪到10月份来进行清关，到10月份来进行出口，所以说很多9月份的量其实挤到10月份了，导致增长比较快，所以说这个可能是10月份大涨最主要的一个因素。
10月份大涨就是年末包括美国加息会不会拉动美欧从中国快速出口一波，这波在10月份还不明显，因为10月份从国别来看，对美出口增速和对欧洲出口增速还是相对比较低的。
10月份出口比较快的地区还是非洲和俄罗斯明显走强。
而且10月份出口，虽然整个销售额增长比较快，但还是以价换量，比如说汽车出口价格同比下降5.8%，钢材出口价格，钢材出口是10月份出口最大的一个布类也是最稳健的布类，但钢材出口价格同比下降11.8%，所以说价格下降是非常明显的，出口还是在进行以价换量。
所以整个出口数据看上去非常好，但是从价格上来看并没有任何的优势，第二很大程度上也是9月份台风的原因。

好，这是进出口。
然后我们来看所有这些领域，我们讲房地产消费制造业，如果最后真正驱动企业和驱动居民会反映在什么地方？
会反映在我们之前经常分析的一个数，就是社融，社会融资，对吧？
好，10月份社融怎么样？
10月份社融非常差到什么地步？
我觉得中国有一个领域你就可以看到差到什么地步？
很多新闻媒体报道他不单公布10月份，他去统计1~10月份的社融，也就是说他用1~10月份的社融来拉平10月份单月数据之差，所以说一看，你看这个月为什么不公布单月数据，公布1~10月份的数据，你就知道这个月数据很差。
社融就是社融非常差。

10月份社融规模只有1.3万亿，比上年同期减少了4,483亿。
10月份社融的贷款部分降至了2017年以来的新低，新增人民的民人民币贷款经济有5,000亿，二者都低于预期，5,000亿是2017年来的新低。
说明不管是居民还是企业部类都没有贷款的意愿，所以说整个如果10月份有经济复苏反弹，距离传导到社融就是经济真正的增量之上还非常的遥远。
居民这部分居民贷款增加1,600亿元，同比还是多增了1900，为什么同比能多增？
我们都知道社融分短贷、长贷，居民的中长期贷款同比只增了百只增了393亿，但短贷同比多增了1500亿元，那1,500亿元短贷是干嘛？
一般短贷是用来消费，但我们来看短贷10月份有消费吗？
是有的，比如说双11的消费，但是餐饮等等和旅游消费10月份其实是比较差的，所以这部分的钱很多应该是进了股市，我们知道股市在10月份涨得非常凶，所以很多人做消费贷投入股市，这个是在国家叫停之前大量存在的，但这部分钱其实也不多。
如果比如1,500亿里面就算比较多算有1,000亿都进了股市，也不是一个特别大的规模。
所以说很多人在说，之前在我也提到过，股市大涨会有多少消费信贷资金进入股市，看起来规模不是很大。

企业就更惨了。
企业新增贷款1,300亿，同比减少了3800多亿，所以同比大减企业短贷和中长贷分别多减了130亿和2,100亿，就短贷减少的还少，企业的整体运转本来去年就是低基数运行了，企业长贷继续大减2,100亿是比较惨的。
10月社融差还有一个问题，大家知道过去几个月社融全靠政府债券扛，但进展到10月政府债券都已经不太行了。
10月份的政府债券新增规模1万亿，当然已经比这个人民币贷款多多了，但同比依然减少了5,142亿，规模下降非常明显。
我们之前说到中国为了Gdp保5在整个四季度要突击花钱，就是10 11 12月要突击花钱，这么看起来突击花钱真的还挺不容易的，因为现在地方政府可以建的项目能够符合中央专项债要求的项目真是不多了，所以这钱突击花都可能有点花不出去。
所以从10月份的政府债券来看，年末突击花钱确实很麻烦也很困难，所以10月份的政府债券规模其实也很不理想。

所以从社融来讲10月份的社融数据是很差的。
当然我们也说社融是一个相对比较滞后的数据，什么叫滞后？
它一定是整体经济状况比较大的改善，才会传导到社融有改善上。

好，除了社融来讲，我们来讲一个比社融前置一点点的数据，就是CPI和 Cpi，就是价居民消费价格指数，PPI是工业价格指数对吧？
也就是说如果社融要涨，居民的消费尤其是企业社融肯定是要看到PPI上涨，企业才有信心去加大投资，所以CPI和PPI实际上是社融的潜质数据。
10月的CPI就是居民价格整体运行平稳，食品价格有较有高位回落，所以说CPI环比9月份是下降了0.3%的，这个其实是有点像通缩一个很不好的迹象。
食品价格由上个月上涨0.8转为下跌1.2%，说明10月份整个餐饮消费确实是很不及预期，中国人在餐饮消费之上开始出现下降质量和数量的下降不是一个好消息。
如果CPI连比较高频的餐饮消费在10月份有这个黄金周和所谓股市的财富效应的拉动之下都没法维持确实不好，所以CPI再次印证了10月份的消费并没有出现消费大涨的情况。

好，我们来看10月份的PPI，就是工业价格指数，工业价格其实继续下降，而且跌幅还在扩大。
从环比来看， PPI下降0.1跌幅收窄了一点点，但同比 PPI下降2.9%，跌幅还扩大了0.1个百分点。
那么价格我们来看PPI里面大量的价格都在下降。
我们来看PPI里面价格收窄的有哪些呢？
收窄最多的就是黑色金属冶炼下降7.5%，但收窄了3.6，非金属矿物制品下降4.7收窄了0.4，所以说在PPI里面改善效用最明显的是黑色金属和非金属矿物，黑色金属是什么？
主要就是钢铁说白了，所以说从10月份的PPI来看钢铁领域是有改善的。
钢铁领域怎么改善？
我觉得基建就开始了。
我就看这个基建开始有没有数据支撑，找找还是有的，就基建领域不含电力领域的基建增速是恢复的，10月份的基建新增投资这个累计反弹了0.2个百分点增长到4.3%，同比增长5.8%，所以10月份的基建投资达到了7个月的高点，所以说政府最后整个四季度突击花钱还是要从基建上去突击花钱，但花钱的效率也不如以往。

所以从CPI和PPI来看，还完全没有进展。
好，大概我们总结一下整个10月份，所以说你就知道了，我们来看中国经济有没有好转，从需求端看能不能传导到生产端，能不能传导到金融的增量。
所以说需求端很大程度上，有三个房地产消费进出口对吧？
所以我们未来分析就是房地产消费进出口，然后传导的什么？
传导的价格，就是CPI PPI从cpippi传导到制造业和服务业的发展，最后传导到社融。
如果整个链条打通，未来房地产消费进出口进一步上涨，导致CPI PPI价格上涨，导致制造业服务业本身这个指数上涨，导致社融上涨，中国经济就触底反弹了，如果做不到这个循环就不行。

好，我们就来看10月份，从需求端来讲，房地产改善非常明显，尤其是一线城市二手房，所以说这部分能不能在11月和12月延续让房地产能够止跌回稳，这是一点。
第二点从消费上来看，消费增长虽然官方吹得很好，但消费增长并不明显，消费增长最大的改变量就是10月份双11前至10天，所以其他消费尤其是餐饮消费，10月份有在黄金周的情况之下餐饮消费是在持续往下走的，所以这是一个不好的迹象。
进出口出口大涨，但是是跟9月份的这个台风有很大的关系，进口继续下降3.7%，进一步印证了内需不振。
所以从需求端来讲整个内需房地产有改善，其他领域改善非常有限。
传导到 Cpi PPI10月份也没有明显改善，制造业和服务业没有特别明显的改善，社融还在继续往下走，好。

所以基本上就是这么一个情况，这个情况里面有一些细节可以来说，就是股市大涨是否能带来消费大涨财富效应，这一点在10月份我觉得可以说被证伪了，就不管是从十一黄金周还是之后的消费来讲，股市的财富效应基本被证伪。
当然这跟股市本身持续上涨的周期很短有很大的关系，很多新股民10月8号入市，其实现在应该还套着里面了，应该不止没有赚钱，还在亏钱。
当然我们还要继续观察到年底应该可以见分晓。
如果整个四季度整个经济尤其是内需都还没有明显改善，尤其是929房地产新政，如果哑火中国经济就很麻烦了。
当然麻烦之下他们应该还有新的方法和弹药，毕竟这次所谓的10万亿中央财政都还没有来承担加杠杆的角色，所以中央财政还有进一步加杠杆的空间。
当然如果对中央政府来讲现在中央政府都不用加杠杆，经济就止跌回稳了，那就太好了，说明中国经济韧性非常强，说明他们一直强调的所谓战略定力听上去也蛮有道理。
最关键的整个10月份有没有看到见底的迹象，只有房地产看到一点点，其他领域还没有，所以说接下来我们继续看消费和进出口会怎么样，房地产能不能延续止跌回稳的迹象，内需打开之后整个企业市场和社融才会有活力。

好，这是我今天要讲的帮大家梳理了，梳理10月的经济发展和经济数据，我们整个四季度都会更加密集的来关注中国经济，因为对于未来不管是现在社会的动荡，社会本身的各种各样的问题还是中国政治的未来都会是举足轻重的一个领域。
好，来看大家有没有要说的就是我哪里说错了你要刊物，或者你有什么你的看法和见解和你的问题我们都可以来一起探讨，现在你可以举手连麦或者右下角的对话气泡提供你的意见，我们来看一看。

好就有卡门说，上面让一点点利相应的家电、家具汽车消费就好很多，这也没有让很大利的，就是以旧换新补贴是千亿等级的一个补贴，千亿等级的补贴在其他领域像家电领域也说有很大改善，家电和家具当然跟二手房消费是有关系的，因为家电家具的消费跟房地产是有最直接关联的，汽车领域好了一点点，但汽车领域好跟去年的低基数其实也是有关系的，所以我觉得当然汽车领域是以旧换新的效果是比较明显的，但是这个东西能不能持续是个很大的问题。

首先 GDP还用统计的不是年初就定下来，还是要统计的，因为如果GDP年初定下来这个数据可以随便瞎搞，首先这数据肯定有调整但是不是瞎调整，如果能够瞎调整的话，既然今年的GDP是保5，为什么上半年尤其是第三季度GDP那么差对吧，三季度GDP就只到4点多，所以说是很糟糕的数据，所以 GDP我觉得也不是随便瞎说的，因为三前三季度只有4.6，所以其实给整个四季度的GDP压力是很大的。
10月份的GDP现在都还没公布，其实也是一个蛮奇怪的情况，都已经11月的下半月了，所以我有理由相信10月份的GDP数据不是很好的，给11月和12月的压力是很大的，所以GDP虽然说这个统计局是要粉饰的一个数据，但是它也不能够无端粉饰，至少从前三季度来讲这GDP是很差的，从10月份GDP还没公布来讲应该是比较差的，所以这还是可以看的一个数据至少能看到涨跌。

Ok下面一个问题可以特朗普加征关税对全球和中国的具体影响吗？
这个问题实在这问题实在太大了对吧，如果美国真的对中国商品加征60%的关税，对于中国商品出口到美国当然是巨大的打击。
中国商品出口到美国现在是什么局面，是不是中国商品出口额里面有一半都是美国的，不是，实际上g7的出口额比较小但顺差很大，就g7的出口额占比大大概是20%多但顺差能够占到一半以上，所以美国也是这个情况，我们对美的出口额其实已经在下降很多了，但是我们对美的出口顺差在整个顺差比例里面比较大，所以如果对每个出口额大减的话，对于整体出口数量的影响不会特别大，但对于顺差数量的影响会很大，顺差跟中国未来放水的空间有很大的关系，所以说这个对于中国经济有这么一层关联。
特朗普对全球加征关税如果真的发生，对于全世界所有国家加征10~15%关税，我说的就会倒向欧盟跟东盟倒向中国，在经贸上很多人说话真天真，欧盟怎么倒向中国，你会看特朗普一上台中国跟欧盟现在贸易最大的争端就是电动汽车，中国跟欧盟马上已经达成了电动汽车争端的技术性协议，所以说这个问题的解决中国跟欧盟的电动汽车加关税不是不可以解决的，如果特朗普给欧盟也加关税的话，绝对会加速欧盟在经贸上倒向中国，这是肯定的一个事情，我们之后看 ok这里说，前段时间重提内循环，这是政治口号还是真的要改革？
这跟改革没关系，内循环的意思就是加大内需。
为什么加大内需？
不是说他们从根本上要改变分配体系向社会更多分配，而是从数据之上看基建不行出口不行，那不就加大内需，所以加大内需是一个要求不是一个改革，对于加大内需要进行的改革，比如说国企和民企的改革，养老金体系的改革，社保体系的改革一点迹象也现在完全没有，所以说从境内循环它也不是政治口号也不是想改革，它就像一个人要么吃面要么吃饭要么吃粉能吃饱对吧，现在面和饭都没有了，他说我们要多吃粉，这个是一个逻辑推论了，这也不是政治考也不是改革，他是真想这样但怎么实现他没有独针。

好，下一个问题说地方债问题之前听过一些分析如果不涉及税制改革等根本问题似乎很难解决地方债的起源不看好长期，我们讲过一些不久以前我们就讲10万亿化债那期，所以说你可以去看10万亿化债那期然后就能看到这个地方债的问题，当然10万亿化债我们讲了跟地方债的整体规模总体利息规模来讲能不能得到根本的缓解，答案是不能。
好这里说10月份经济差的话保5感觉不可能了，对，我也觉得如果10月份GDP还在5以下那就靠11月和12月两个月保5我觉得可能性比较差，因为11月12月到冬季整个中国北方的经济活力就是要受影响的，房地产金九银十有这个规律在前整个11月和12月房地产有多大的上涨和消费多大上涨起到都会其实没有那么容易，所以整个四季度10月份在里面是最重要的，它又有黄金周又有双11，又是相对来讲深秋的一个月到11月12月就是有很不容易的，尤其是中国整个北方地区因此如果10月份经济比如说GDP还没有特别大的改善，我们就把宝压到11月和12月上改善是不行的，比如说我们该讲基建对吧，基建这个事儿到11月12月到整个北方就不可能了，冻土一旦形成就没有办法再进行大规模基建了，尤其基建拉动11月12月在北方是比较难的，对所以我也认可，如果10月份差的话今年保5不可能了。

这个问题只针对一线城市做棚改货币货币化是否可行，是这样的，你并不用去来做什么棚改货币化，只要你维持地产金融信贷的投放然后放开限购，这就是在继续进行棚改货币化，而且现在本来一线城市如果销量上来了不也在进行什么旧城改造也在进行拆改对吧，拆改拆建也行，但这一切的前提都是新建商品房销量要起来才能作为棚改货币化的基础，现在整个9月份房地产虽然看起来还不错对吧，但不错里面的隐忧就是这二手房交易量上涨二手房挂牌量上涨更快，说明整个929新政之后很多人觉得这可能是最后把房子卖出去的机会了纷纷要把二手房卖掉，这个对于新房和棚改肯定不是好现象，好现象就是929新政之后大家二手房都不卖都去买新房二手房的人认为未来还要上涨他继续持房过日度日对吧，所以现在棚改货币化可不可行，你只要销量上来了怎么都行，但现在问题就是新房销量不及二手房，所以这是个问题。
这里有人提供了一个数据说腾讯的支付服务和电商平台的q三财报也一般，对，但q三财报只干到9月对吧，因为整个新政就是从9月中下旬开始三中全会之后慢慢出来的，所以说看看他们四季度财报有没有改善。

这里说刚才提到二手房挂牌数量在增加，目前还在出清那房地产价格有一点企稳，可以说明回暖，不会有二手房进一步冲击一手房销售导致难触底，现在就是这样，就是二手房涨得很快一手房涨了0.3%，但我也说0.3跟去年10月的低基数有关，因为去年10月份大跌20%，所以说现在看起来整个房地产的结构就是偏在二手房而不是新房上面就会导致新房触底困难，对，这也要看91929的新政能够持续多长时间好。

这里还有个问题说现在一一线城市放开限购所以三三线城市企业关闭房子也租不出去，所以一线城市房地产增长不是虹吸效应的对三线地产会有拉动作用吗？
不会有拉动作用，它非但不会有拉动作用就是会有挤出效应，就之前为什么国家一直