E95 2万亿？4万亿？10万亿？增量放水还是谨小慎微，财政部发布会详解 | 透明茶室 • 每日新闻事件分析 | 化债 | 房地产 | 银行风险
财政部会议千呼万唤始出来，终于开了！
这是大家很期待的会议，因为大家都知道，中国现在有两个部门，对于接下来刺激经济至关重要：一个是央行，一个是财政部。
央行能够控制货币总量，能够控制对于银行和非银行机构的部分。但是要说到真正对实体经济起作用的部分，在中国还是财政部，因为中国财政，以及中央和地方财政，对于经济的刺激，对于经济政策的调整，对于实体可能会比央行的作用更大。
而且对于短期实体经济的真正增量，不管是通过工资的方式，通过发钱的方式，通过政府建设的方式，都是需要财政部来完成的。所以网络上之前才会一直针对财政部有各种各样的猜测，对吧？
其实早在央行发布会之前，就有各种各样对财政政策的猜测：10万亿、4万亿、2万亿，增量到底是多少？猜测非常多。
当然财政部这次发布会开完之后，没有一个数字说。数字要通过全国人大常委会之后才可以有，但是没有数字的方向是有的。这些方向都比较专门，其实比较难看懂。
所以今天我们就把财政部所有这些方向来告诉大家，到底对真实的经济和社会会有什么影响。当然很多人会关心它对于股市的影响，我会更关心财政部的政策对于真实经济体系的影响，因为如果股市真的要涨得好的话，还是需要在股市里面的各个企业的净利润有上升，它对于实体经济的关联是很大的，所以我会更关心实体经济的问题，当然最后我们也会说一说股市的问题，好。
今天我就一条一条给大家讲明白，财政部发布会到底在干嘛。透明茶室只是每周一三四早上上海时间8点的新闻评论节目，有直播也有录播，我们每期针对一个话题进行新闻的探讨，欢迎大家。
大家好，今天是10月14日，欢迎来到透明茶室饮茶！今天我们的新闻话题就是，肯定不会有别的话题了，就是我们要讲清楚财政部到底在干嘛。
既然这次没有一个数字，但是我还是希望大家对于数字总量有一点认识。那么中国的财政赤字是4.06万亿，中国的GDP总额是126万亿，所以现在的赤字总额是在4%以下的。我们还是维持在一个4%以下的赤字总额，因为世界银行跟国际货币基金组织有一个4%的警戒线，如果赤字超过GDP总量的4%，就会非常的危险。
那么危险的中国这么大的国家，你会觉得有什么危险？当然你这个就会影响你的国债的评级等等的，所以对经济还是有影响的。
Anyway，现在财政4.06万亿，比上年初预算增加1800万亿，新增地方专项债3.9万亿，比上年的增加1000亿。所以你会发现它总量大概就是GDP的4%的样子了，然后专项债的部分大概也就是比财政赤字差不多，而且增量其实比较小。它不是说今年4.06万亿比上年增加1万亿，没有。这就是上年的增加一两千亿就算是很了不起的增加了。
今年又超发了1万亿的超长期特别国债。2023年其实已经做了1万亿，其实2万亿的超长期特别国债，一次是救灾，一次是补充政府资金一共2万亿，对吧？2万亿其实都还没用完，很多还有2023年增发国债的资金的结余在使用，所以基本总量就是这样的一个总量，好。
因此在总量之上你就知道，如果增加按照市场上的小作文，2万亿、4万亿、10万亿，这三档增加，2万亿可能是存在的，增加10万亿绝对是没有任何可能的。如果增加10万亿，增加10万亿的话，对整个财政体系的冲击简直是毁灭性的。
好，我们来看财政部这次提了什么？其实一共就提了5点：
* 第一点：化债
* 第二点：为商业银行补充资本
* 第三点：为房地产止跌回稳
* 第四点：给重点群体发钱
* 第五点：给中央政策放了个卫星
第五点就是说中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，但是这是没有细则的。有细则的其实是4点。
* 第一，化债，加力支持地方化解政府债务，较大规模增加债务额度，这是第一点。
* 第二点，要发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。
* 第三点，叠加运用地方政府专项债、专项资金、税收政策，支持推动房地产止跌回稳。
* 第四点，加大重点群体的支持保障力度，因为国庆节之前已经给困难群众发放了一次性生活补助，下一步是针对学生群体加大助学奖优力度，是重点群体发钱。
所以说我们政府发不发钱？我们政府发钱，但我们政府不会普发钱，但是会用他们过去既有的发钱渠道向重点群体发钱增加，这个是会做的。
好，我们就一个来说它到底意味着什么。
第一点，化债。化债怎么说？说2024年以来，经履行相关程序，财政部已经安排了1.2万亿债务限额，支持地方化解什么债务呢？化解存量隐形债务和消化政府拖欠企业账款。化解的是什么债务？化解的是存量隐性债务。
什么叫隐性债务？就是那些非标债，大概就是城投债。这不是地方政府以政府主体发放债券的债务，而是地方城投公司为主体，因为修路桥等等的那些债。这些债的问题就是第一它可能是表外，第二它很可能它的利息比较高，利息比较高，就带给很多政府就付息压力很高。
我们这个频道第一期节目就是在讲地方财政，对吧？当时我们有讲到很多地方付息压力基本等于财政收入，甚至多于财政收入，绝对是一个不可承担之重。所以化解这部分隐性债务，其实就会带来这个地方政府的付息压力小很多。
而且你也知道中国的化解方式，就没有说把钱还掉的，一般的都是债务置换。比如说我跟一个商业银行，我把城投债还掉，然后我再借一笔新的钱，同样的钱就相当于债务延期。债务延期之后期限会延得很长，比如10年、15年甚至20年，它的利息会很低，比如说以前城投债的时候可能年化利率7%就很重了，化完之后2%，对吧？会利息大幅降低，给地方政府减负。
好，这1.2万亿是什么？这1.2万亿现在已经划了1.2万亿，包括4000亿的结存限额，从地方政府债务结构中限额安排了4000亿，就是地方政府还有一点点空间。这里面有4000亿用来还债，还有利于化解新债的新增专项债是8000亿。
所以今年以来为了化解新增的，为了化解这些存量隐性债务，大概就是1.2万亿，这是已经做的。
要做的是什么呢？你一次性增加，首先这是一次性的，不是以后每年都要搞的，一次性增加较大规模债务限额置换存量隐性债务，多大？近年最大。
好，今年最大能有多大？以前一年最大2万亿，现在已经是1.2万亿，所以再大其实应该就是加到总量2万亿左右了。所以我觉得再加1万亿是一个可以预期的规模，但是再加1万亿对于中国有什么影响？
大家知道首先中国存量隐性债务有多少？它是存量隐性债务总量其实就挺难估的，但之前我们其实估过，就不知道我们估过，很多机构也估过，总量大概是70万亿左右，是一个巨大的天量。所以每年2万亿2万亿的需要都不知道需到何年何月，但就是这样的，你不可能你说我们财政部一次性新挖70万亿来解决存量债务问题，人民币汇率立马崩溃，对吧？所以你是不可能一口气这么多的。
所以每年像愚公移山一样慢慢把大山移走。所以现在隐性债务存量大概有70万亿左右。当然市场预计不一样，有人说30万亿，有人说100万亿，之前我们看不是取中间额，之前我们不是有一个计算方法，大概是70万亿左右，当然这不是专属的，我的计算方法就很多人也是这样算。好。
因此对于财政整体赤字率增加能有多少呢？现在我们的赤字率是3.8几，对吧？我觉得中国未来的赤字率最多能加到4.5%就到顶了，4.5%就已经算非常多了。4.5%是多少？可能能有5.6万亿，按照126万的GDP总额，可能总额的赤字5.6万亿，现在是4.06万亿赤字，所以新增可能是有1.6万亿左右。
最多的当然这1.6万亿是不可能全部用来帮地方化债的，它有各种各样的用途。所以如果地方化债跟现在的1.2万亿相比，能够再多1万亿，比如明年有2.2万亿用于地方化债的，基本就是这个数额了。我觉得这个是一个可预期的数额，大家看我到时候说的对不对，如果人大常委会通过了，明年化债的总额是不是2.2万亿？
好，2.2万亿能怎么样？2.2万亿还是有用的。2.2万亿我们按照这个，就算它能够降低5%的利息，对吧？从7%降到2%，每年能为地方政府只释放1000亿元的这个利息负担，就地方政府会少1000亿的利息负担。
当然你看这2.2万亿，这不成规模，对吧？对，但是1000亿是有用的。一会我们来说这个会为地方政府释放1000亿的利息负担。那么这1000亿可以拿来给公务员发工资，可以拿去投资，可以拿去还欠款等等。
好，而且我刚才也说没有说还钱的，政府是不会还钱的，当然这也正常，这不是坏事，政府都是债务续期。所以这些钱还给银行，一般就会带出新的债务，新的债务就是一个利息比较低的债务，所以本身也会带来2万亿的财政增量。
这2万亿的财政增量，当然2万亿的财政增量多不多？其实每年财政赤字都大概有8万亿左右，就是赤字加专项债，所以2万亿其实也不是个巨大的数量，但是能够多2万亿的增量，对于中国已经算很多了。
好，所以对于化解债务危机有用，但是比较慢，毕竟还有70万亿的余额，这么化解其实比较慢，提供财政增量比较可观，所以说对于财政增量来讲还是比较可观的，尤其是对于那些利息负担已经非常重的地区，为他削减了1000亿的利息，全国1000亿的利息的压负担和压力，我觉得至少对于地方政府发工资会比较好。我认为从明年开始，你听到各地公务员工资发不出，这点应该会大幅度的降低，好。
这个问题你说为什么要化债？你直接发一句不好吗？你划债划来划去多1000亿，你直接发下去多好？当然这个钱本来就会直接发下去，对吧？因为都是债务延期，虽然里面会有一些成本，不会是1:1的规模，但是债务规模还是会扩大的。
第二，债务延期其实非常好，降低负担。你想2.2万亿能够每年降低1000亿的这个利息，对吧？所以相当于年化5%的收益，相当于政府投资了一个项目，这个项目有年化5%的收益。现在政府里面哪里有项目能够到年化5%的收益，对吧？哪有这么好的项目，是在政府花钱上能够每年有5%的收益，这钱已经花的基本上是最值的钱了。如果哪天我们发现我们连化斋都不化了，直接往下发，基本就是火烧眉毛了。
对于解决就业问题，就地方公务员体系的就业，包括公务员的一些编外人员的就业和招聘还是有用的，好，这是化债。
化债我就说了对于地方政府有增量，但增量有多少？如果你要设想一个10万亿是不可能的，大概有1.6万亿的增量，到1.6万亿到2万亿的增量，所以明年整体化债可能有2.2万亿，就这么一个规模。规模的实际影响不可能增加地方政府多少的投资，不太可能，但是地方政府公务员工资应该会得到大幅度的缓解，好，这是第一部分化债。
化债当然也会解决一部分银行的问题了，对吧？解决这个地方政府违约的问题。所以第二部分是地产。地产有两个政策，第二个政策是旧政策，不用多说，收购存量房，支持收购存量房，优化保障性住房供给，就给政府一笔钱，政府从民营企业手里把存量房买回来了。所以这部分其实是透过政府给民营企业输血。
第一部分是新的，允许专项债用于土地储备，考虑到当前各地闲置未开发土地较多，支持地方政府使用专项债回收符合条件的闲置存量土地。也就是说地方政府可以从开发商手里把他们的闲置土地再买回来。
你看第二部分这个钱全部输给开发商，要么是把开发商存量房买回来，要么是给开发商的存量土地买回来，所以政府是真的非常急迫的要给开发商输血。
请问政府为什么急迫的要给开发商输血呢？是为了让开发商有了这个钱之后可以再去建新楼吗？我觉得不是。很多人对于倒腾土地这个政策说政府想把这个地卖两次，政府低价从开发商手里买回来，再高价卖给开发商，开发商不傻，对吧？
第二，现在开发商决定要不要开发新的土地和楼盘，其实取决于房地产的需求，对吧？尤其是中心城市的限购都取消之后，我不是说中心城市限购一旦取消，基本上把中心城市以下的二套房的需求全部就榨干了。
所以现在地方房地产企业是不可能有新增的大量建新楼的需求了。所以这次不管是支持收购存量房还是收购闲置土地，有没有可能导致新一轮的房地产开发？可能性都非常小，因为新一轮的房地产开发其实主要是取决于房地产市场的需求，对吧？需求现在一有过去产能过剩的问题，二有现在中心城市放松限购的问题，三有人口结构的问题。所以在这三个问题之下，房地产需求大幅增加，短期之内是绝无可能的。
因此为什么政府这个钱不留着自己用，要输给房地产企业？原因当然在于，大家也知道中国房地产企业的开发逻辑，那不是拿自己的钱开发，那都是拿银行的钱开发。这些钱如果不输给房地产企业，银行那边就有大量的坏账。银行现在有两部分坏账是最大的，一部分是城投债，一部分是房地产债务，对吧？所以你看第一个化债解决城投债问题，第二个地产疯狂的给房地产企业输血，其实是为了解决房地产企业债务的问题，所以这个钱最后输给谁呢？输最后还是要输给银行。
所以房地产企业拿到他的存量房被买了钱，然后他土地被买了钱，他自己拿去花吗？拿去投资吗？不是，他自己拿去还银行的欠款。很多房地产企业债务都不得爆雷，碧桂园、万科、恒大，对吧？所以给他们输血其实最后还是要输给银行。
好，说起输给银行，马上第三条政策就是输给银行。要发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。你看之前我们已经降准了0.5了，之后还要再降准0.5，这已经给银行体系输了1万亿的资金了。而且大家也知道进入今年以来，其实社融是非常少的，比如说银行存款非常高，但银行的居民和企业部门贷款是非常少的。银行的钱拿来干嘛？就拿来买国债。你说在这个情况之下，银行怎么会缺钱？
怎么一边给银行降准，一边还要发行特别国债，给大型商业银行补充核心一级资本，一边还要给地产公司输钱，把这个钱输给银行原因是什么？原因当然是因为现在坏账的风险了。
透过所有这些措施，其实我们就明白现在银行的坏账压力应该是非常大的，因为如果中国银行坏账的压力大，银行现在面临两个压力，第一个是坏账的压力，第二个是核心抵押资本减少的压力。与中国银行主要抵押抵押品就是房地产和土地。如果房地产价格下降过快，银行里面的很多贷款的抵押品叫不足，叫补充抵押，补充不上债务叫违约。
所以现在银行面临两个核心的违约风险，第一个是城投债和房地产债本身利息都还不上的违约风险，第二个是由于房地产价格下跌，土地价值下跌，导致银行需要补充抵押品所衍生的风险。所以现在银行风险是非常大的。如果中国银行体系出现结构性的风险，对于现在已经脆弱的经济其实是有毁灭打击的。
所以你看前面三个政策，不管是化债还是给地产输血间接为银行输血，还是发行特别国债给商业银行补充核心一些资本，整个这一场财政部的发布会最主要的内容就是化解银行体系风险。跟大家最开始遇到的其实是财政增量，其实是不一样的。这次财政部发布会其实还是一个解进口的发布会，是要去解决银行的风险的发布会。
好，再下一个是国家的奖学金，没什么可说的，因为名额极少。国家奖学金的名额翻倍，大概加到一起21万人，也就是过去是11.5万人，现在是21万人，整个政策可以影响21万人，跟每年1300万毕业生来比，这是个杯水车薪的数额。所以国家奖金发钱我就不说了，对于整个经济，包括甚至对于学生群体，很多人说用这个方法稳住失业的学生群体，一共就影响21万人能稳得住谁，对吧？所以这个不说了，没有意义。
好，接下来还有三财政三保，就是公务员工资、基本民生工资、保运转。三保基本上就是保公务员体系运转了，然后但是强调财政三宝，我就觉得有一个事儿其实真的是很难推行。
今年不是已经讲过三中全会讲要把一些税收下发给地方，把三个费合在一起变成地方城市建设税，然后要把消费税划给地方，到现在也没有落地确实很难。所以现在怎么完成财政三宝，就是我们讲的第一点化债，用化债的钱确实能够给地方政府第一减轻利息负担，第二新增一笔贷款能够用于保三保，基本就是这样。
所以说三保问题，我认为如果实际执行的话，比如说1.6万亿到2万亿的新增是可以解决的。
好，接下来一部分就有意思了。接下来一部分就是国家要去调整改革专项债的使用方式。专项债今年3.9万亿，明年过4万亿应该没有问题，专项债是钱比较多的，钱比较多，最近是要扩范围。
最近专项债怎么用？说要增加用作项目资本金的领域。什么叫项目资本金？专项债的规模提升很快的，2019年2万亿，2020年3.75万亿，你看2020年就到达3.75万亿的规模了。2021~23年都是3.7万亿，2024年的3.9万亿大概是规模。所以基本上2020年有一次大的跳升。从2020年开始，国家更多的投资经济用于建设，所以到3.9万亿的规模。
过去的范围是不能够用作所谓的项目资本金的，主要之前的三大项，2017年推出专项债：政府收费公路、土地储备、棚户区改造。从2019年扩大到交通基础设施、市政园林、医疗养老项目、水电公共事业等等。
现在专项债主要建什么？既有专项债项目，工业园区基础建设债务高达47%。各地那种鬼城，工业园修的各种各样什么高铁匹配的物流产业园，什么新材料产业园，就这些工业园是之前专项债的最核心项目，当然这些都打水漂项目。第二收费公路占16.6%不打水漂，但是回本周期极长。然后接下来社会领域，因为这两个加在一起已经超过65%了等等。所以现在专项债基本就是见这些没名堂的东西。
为什么要扩呢？为什么要扩专项债？不是增加钱，而是扩专项债的范围呢？为什么？因为今年专项债发不出去。你看发布会上讲后三个月各地有2.3万亿的专项债券资金可安排使用，请注意。今年专项债3.9万亿，已经9个月过去了，后3个月还要2.3万亿，相当于什么？相当于前9个月专项债一共只花了1.6万亿。你今年安排了3.9万亿，前9个月才花了1.6万亿，你后3个月要突击花2.3万亿，对吧？所以你不扩项你不扩张专项债可利用的范围，这个钱怎么花得出去？所以前9个月专项债是非常慢的。
请问专项债支出为什么这么慢呢？是因为现在为什么国家要搞专项债？搞专项债就是要严格控制无序建设和无序债务扩张。比如说我修了一条高速再修个复线，修了一条高线再修个复线，本来第一天第一条线高铁上座率不到15%，我再修条复线，这完全没有意义的。专项债就是为了控制这种无序建设问题。
现在是你控制完无序建设之后，没有东西可建。你说拿给贵州省，他每年专项债下去，该建的东西以前已经完完全全建过一遍了，现在建什么呢？所以现在问题就在于，如果你要让政府来新建项目专项债没有东西可建了。你看专项债过去的第一工业园区，现在还要建工业园区吗？产能过剩到这个地步有什么园区可建？第二收费公路，中国收费公路里程全球第一，高速公路里程全球第一，可能甩开第二名上成10倍的规模，还有什么可见，对吧？
所以专项债现在叫扩项目扩到什么？增加作为项目资本金。好，我们就来看什么是项目资本金。一般只有经营性的项目才有所谓的项目资本金。比如说一个政府很赚钱的项目，政府投进去作为项目资本金，作为股权投资进入之后可能是需要退出的。所以项目资本金就要涉及到资本退出，而项目资本金不像公益项目，透过慢慢的公共收入来回本，项目资本金就要收通过项目的运营来回本，比如投资分红转让股权收入等等来回本。
这里面有一个很大的难点，也就说如果这项目真赚钱，有特别大的流动性前景，还轮得到政府用专项债来给它融资吗？市场化融资方法当然在中国找这种钱还是找得到的，不需要地方的专项债资金。如果一个项目本身需要这样的资金，我认为它其实盈利前景是比较差的。
因此这个东西作为项目资本金，其实我认为是一个两难的抉择。其实中央政府知道这玩意不赚钱，这玩意儿要真赚钱，轮不到政府中央再来投，但这些用途项目资本金就是那种鸡肋项目，那种鸡肋项目在各地要搞。
但为什么现在其实说实话这么搞走回头路了？还有三个月要突击把2.3万亿花掉，因此去投一堆鸡肋项目，说白了我把用大白话说出来，这次扩中央在是干什么？要突击花2.3万亿投一些积累项目。
为什么现在要走回头路？很简单，要今年GDP保5，对吧？今年三季度GDP应该是4.6的样子，那四季度GDP就要干到5.2、5.3。为了四季度GDP干到5.2、5.3就要扩张它的东西，叫扩张的投资项目，把后3个月，前9个月才花了1.6万亿，后3个月要花突击花2.3万亿，把这个钱花出去来拉动GDP。
所以说四季度我认为整个市场的投资量会很大，政府确实会投很多鸡肋项目，但这种鸡肋项目对于短期来讲，你会看到四季度经济数据有一些改善和增长，但对于长期来讲是没有帮助，甚至是帮倒忙的。为什么帮倒忙呢？中国现在的经济困境就是过去地方的无序建设在无序扩张，现在相当于是为了让四季度完成GDP要走一段回头路，好。
所以说整个专项债的改革部分其实不是一个长期改革，就是为了解决四季度GDP的短项改革，好。
这还有个放卫星说，财政部拟在今明两年集中推出一批成熟可感可及的改革举措，比如说里面包括健全预算制度、完善财政转移支付体系、建立与高质量发展相适应的中国特色政府债务管理制度。这应该就是之前三中全会讲的国家资产负债表，就是能够加强中央政府负债的国家资产负债表。
当然这都是放卫星了，这次放的卫星就是这三个制度的建设，以及所谓的中央政府还有比较大的增加债务限额的能力，这是放卫星的部分。我觉得要等到去年明年两会过后才可能会有了，好。
总结一下这次所有增量的预期。之前管这个叫增量会议，人们也在想增量，所以人们想增量没有管细节的一般就是管总钱数，比如说2万亿、4万亿、10万亿，但实际上这次真正的增量部分只有化债的部分。它能够解决政府还债的压力，释放的部分是新增的可能1.6万到2万的贷款，以及帮地方政府每年减少可能1000亿左右的利息支出，这个是给地方政府新增的部分。
但新增部分在多大程度上能够投入实体经济，它只能通过一个比较间接的方式，因为通过这样的方式基本可以解决政府一部分给企业的欠款，第二能够解决公务员工资。所以从现在往后，各地公务员欠薪的状况可能会得到很大程度的改善，慢慢得到改善，善这是可以想象的。那么这部分得到改善，对于一些小县城，尤其是含公务员量比较高的县城的消费，尤其是一些基础消费超市，这个餐厅等等可能会得到一定的缓解，就是有一些小县城的经济，因为这个方式基本的经济循环可以得到缓解，但是不解决根本中国经济的问题。
那么之后的部分不管是专项债的部分，专项债的部分是为了解决今年的GDP。而且三个月花2.3万亿，其实我觉得钱是肯定不可能花得完的，就算真的放得出去，其实会伤害长长期的经济。
地产部分实际上是通过给地产企业输血，变相给银行输血，这部分也是绝对不涉及地产需求新增的。然后国家发特别债券给商业银行增加核心一级资本，这也是为了跟地产一样。
所以这些政策这三个政策都有一个目的，是为了解决银行风险问题。所以这次你说是不是一个裁量增量会议，我觉得不是增量会议，这次主要的政策预期是解决银行风险问题。其中增量的部分是地方化债的部分，能够有一定的增量，好。
所以说这次2万亿、4万亿、10万亿，如果有新增的话可能是2万亿规模，2万亿这个规模肯定是不能够满足市场的需要的。有没有4万亿这个就要等明年了，今年之内4万亿是不可能的。
2万亿也就是说再浓缩总结一下这次会议：一为降低风险，二为维持基本运转，没有到能够为长期经济注入活力的部分，完完全没有，但是可以为地方政府降低两类风险，其实说白了我都可以把农村人全是降风险。一个是降银行体系风险，第二个是降公务员体系风险，因为之前我们讲过中国作为一个大帝国，对吧？这个帝国有真国民和假国民。真国民就是财政供养人群，财政供养人群的忠诚和稳定性对于国家是最重要的。所以你要说第二个化债其实也是降风险，降低真国民因为工资欠款等等带来的风险。
未来的想象就是说所谓的中央财政还有较大举债和赤字提升空间，提升还是个问题。你提升完了之后，如果还是要靠专项债的部分下发，今年专项债都花不出去，前6个月花了不到40%。如果明年继续加大举债空间和赤字提升，一部分用来化债，第二个专项债投到哪里呢？中国还有地方可以投这样债吗？所以我的质问一直是之前我们有些节目你可以去看专门讲什么样的经济刺激对中国真的有帮助，我认为就是减税。
所以说这次财政没有减税，我是觉得没有什么帮助的。我不知道未来会不会减税，如果中央财政还有较大的举债和赤字提升空间，这个钱就应该全部用来减税，如果不用来减税没有意义。
还有一个就是对于重点群体的支持保障力度。也就是说我说中国是不会扩大发钱途径的，比如说给全民普发钱不会做，但既有发钱途径，比如说五保户、困难群众、学生会增加发钱的力度和扩大一定的范围，这个是会有的。但他们有没有好的抓手能够实现对于更大市民阶级的发展，我觉得中国过去是缺乏这样的福利体系的。所以这部分发钱如果还是只对过去既有发钱渠道增加一点点扩张一点点范围，我觉得是对市场帮助不大的，还是需要比较激进的扩大发行范围才可能。
之前那个节目讲过只有两个刺激对于中国经济真的有用，一个是减税，一个是发钱。所以现在减税遥遥无期，甚至为了保地方财政还要加税，就对经济打击很大。第二个就是发钱，现在很明显发钱力度不够。
所以说这是财政总结。有没有大家想象的天量增量资金突然刺激经济？没有，他们的思路是什么？他们的思路还是降低风险，降低银行体系的风险，降低财政供养人群的风险。这个情况接下来如果是公务员，如果是事业单位的是国企的，你可以长舒一口气，未来一段时间对你会有好处。如果你是在一个公务员很多的小县城开餐厅的，你可以长舒一口气，未来对你可能有点好处。如果你是跟政府合作采购被政府欠钱的，由于欠的比较多的房地产领域的，你房地产老板，你可以长舒一口气，接下来可能对你会有钱。但是我是其他经济部类和人员，这次财政部的会议对你影响非常小，绝对不是我们市场上最乐观的预期，那种财政部的增量会议增量都是非常小。
好，最后简单说一说对于股市的影响。现在股市在中国是一个情绪市场，作为一个情绪市场，它是不是需要像我这样分析它的实际增量有没有？不重要，就是要看最后那个数字。这次财政部没有给出数字，是释放了一个预期，这个预期短期可能会带来行情，但这个行情持续性非常差，而且会透支真正给数字的时候情况。也就是说你看最近没有给数字，对吧？所以下一周可能会对行情有一定的刺激。
好，最后人大常委会下来了，如果数字是2万亿，股市马上下跌。第一，这不是市场预期较高值，第二，这2万亿的预期已经提前被这次没有数字的会议透支掉了。所以这个可能会短期有一点点的行情，我也认为不会太大。接下来它带来的作用就是，如果数字真正落地是2万亿的话，股市会下跌，好。
大概我要说的就是这些，看大家有没有什么想问的或想说的。比如我哪里说的不对，你要刊物，或者你有你的看观点和你的问题要问都可以，你可以举手我们连麦，或者在右下角的对话气泡提供你的问题。
22年的新股民还没解套？对这个问题其实值得讲。为什么涨成这样的新股民还没有解套？22年的股市其实也就是3300、3400，对吧？现在已经涨到3000、3400，为什么还不解套？也就是说这说明一个非常重要的道理，散户一般都是跑输指数的。
散户为什么会跑输指数呢？所以散户炒股你的资本金你是不可能去炒中石油和工商银行的，它的涨跌太慢了。如果你要就维持涨跌你不如去买基金，对吧？你既然把你的钱投入股市了，你要追求更剧烈的涨跌，你就要买中小盘股。你买中小盘股它的波动就比指数要大，再加上散户本身追涨杀跌的冲动，尤其是最近这种剧烈涨跌的股市对于散户是最不友好的，因为散户的心态在这种剧烈波动的股市之中是最容易追涨杀跌的。
所以很可能最后股市指数涨了200，最后你发现你还亏了10%，这是绝对有可能的事情。所以股民本身你自己的亏损都不是盈利，你的亏损会大于股指的亏损，会大于股指的下跌。一方面是在股指巨量波动的时候散户追涨杀跌会与扩大自己的亏损额，第二部分就是你可以想象，所有这些金融机构和基金对于散户的心理摸的那是透的，尤其在中小盘股微盘股之上，他们的资金对于股价其实也能起到一定的左右的作用。
所以说他们用这些小盘股和微盘股来割散户应该是非常的得心应手和熟练，尤其在最近股指上下大幅波动的情况之下，这就是天然的让机构来割散户的机会。所以用这种巨量的波动，机构就一遍一遍的拉抬股价抛出，拉抬股价抛出在这边割追涨杀跌的散户的钱。
所以炒了半天股票可能跌了一点点，散户账户跌了20%百跌了30%，所以解套真的很难。所以我一直说就是人求财取之有道有所为有所不为，就A股没什么可炒的了。
好，这里有一个卡门说感觉这样搞物价会飙涨？会你别说还真会，而且会结构性的飙涨。会飙涨什么呢？因为这样的增量其实就是发给财政过往人群的。这里面最大的增量很多钱其实都会不流回银行的部分，很大程度上都是基础民生支出，所以会让基础民生领域多一笔钱。
基础民生领域多一笔钱其实会增加像粮食菜蛋奶的价格，最近核心AK Cpi上涨都是尤其是食品类价格上涨。所以说这样会导致食品类价格上涨的，但是会不会飙涨？我觉得这个钱还没有到可以飙涨的地步，但是这个方法有个很大的隐忧就是可能会加速中国的滞胀。
什么叫滞胀呢？你这些钱你的增量资金没有办法带动经济增长。所以经济就是我讲的中国一直有个困境，就我们不光有M二和M一的剪刀差，大家也可以关心CPI和PPI的剪刀差就居民价格部分一直在上涨，但工业品价格部分一直在下降。这就是滞胀的一个典型现象，就是你的工业品价格一一再下降又没有需求，但你的居民价格因为放水的原因在上涨，就是现在的情况。
因此1.6万亿到2.2万亿的增量下去之后可能会带来食品部类和基础民生消费品部类价格上涨，这是个坏事，会加剧滞胀风险。但飙涨我觉得这么点钱应该还飙涨不了。如果他们真的搞10万亿发下去应该就会飙涨，现在这个应该不会导致飙涨，但会导致CPI非常坚挺，好。
卡说这不碰结构性的问题就是把问题往后延？当然，而且最大的结构性问题他们不敢碰。就中国经济体系真正的结构性问题是什么？还不是税收多少的问题。中国经济真正的结构性问题不是财政部说了算的，是国企的问题，对吧？就中国的经济人国企的含量过高，而国企的资源支配能力非常低还会形成不正当的商业竞争，包括政府采购包括本地企业的市场保护行为，这个都是会让商业大幅度商业效益大幅降低的，而且会导致各地的重复投资导致产能过剩，这都是地方国资委以及中央国资委所控制的国企体系导致的问题。
这个是中国真正结构性问题不碰的话就是问题往后延，尤其是如果还不愿意把钱给社会还是愿意把钱以专项债的方式以增大专项债规模