E30 经济崩溃初现？数据详解4月中国经济历史级下滑 | 透明茶室 X 中国经济连续剧 • 每日新闻事件分析

一直以来，对于中国经济有两个论调：

一个是“中国经济崩溃论”；
第二个是去年开始产生的“中国经济光明论”。

那么，崩溃论和光明论各执一词，我们在中间其实很难对这个问题有真正很有意义的、很有效的评价，是因为中国经济数据其实不是很透明，又是一个过于巨大的国家，因此从微观和宏观上把握它都显得比较困难。

所以我会注意到，我们很多人关心和关注中国经济，更容易进入一种道德决定论，就是我们讨厌中国做一个独裁国家，所以我们认为一个独裁国家经济肯定要差，它经济要好那就见了鬼了，对吧？但是又有另外一帮人认为，就算它是个独裁国家，它能够在经济控制上和政府投资上超出一般国家的法制框架和民众民意的框架来进行，所以就是这种国家最后坏人最后能成功，对吧？

所以说，我们很容易在崩溃和光明论之中，其实真正主导我们的是这种道德决定论：要么是坏人做事就要有坏报，要么就是坏人最后才能成功，就这么一个情况。

所以我觉得我们可以从数据，我一直以来经济，我们中国经济连续剧，还是希望能够从数据的角度真正帮助大家更理解在中国到底发生了什么。而且就在4月份，其实经济形势出现了很大的变化，可以说这个数字上有很大的崩溃之势，所以说是不是崩溃论就要实现了？我们就来关心4月份的中国经济数据。

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大家早上好！今天是5月13号，然后这是我们新一周的透明茶室直播活动，欢迎大家来到透明茶室饮茶。在说今天的数据之前，我先来说一说在一季度结束的时候，我们这个光明论怎么唱的。

一季度说一季度经济数据总体好于预期，物价温和回升，信贷支持效果正逐步显现。事实上是因为一季度的社融比去年一季度低。事实上社融同比波动主要受基数影响，去年一季度银行开门红冲高较多，对后三个季度造成一定的透支等等的好，大概说这个情况。

然后我们翻过来说今天的数据。今天我们主要会关注社融数据、价格指数M2与M1。为什么关心这些数据？我先给大家介绍，中国的经济数据造假大家一定都知道，我们之前也做过节目，GDP肯定是假的，GDP包括去年的GDP和今年的一季度GDP能有五点几，真是见了鬼了，这是不可能的事情。今天我们进一步看，我们更能够知道绝对不可能。你就看我们公布4月份的GDP增长，4月份GDP如果不是减少就是见了鬼了，4月份GDP从现在数据看百分之百大减，这是肯定的事情。

所以我们就来看，在很多可以造假的数据之中，确实有一些数据不太容易造假。哪些数据不太容易造假呢？

第一，进出口数据不太容易造假。为什么呢？是因为你造假别人不造假，对吧？比如说你对美国的进出口贸易总量，货物贸易服务贸易加到一起，你没办法多说，因为美国那边也会公布数据，你要是多说跟对方数据有差就很麻烦，所以进出口数据不太容易造假。

第二，社融数据不太容易造假。社融数据就是贷款数据，债券等等的数据。这些数据在金融系统里面相对都比较透明，就银行的债券等等，再加上很多银行，比如说什么工农中建，都是上市公司的这些信息，其实都有一个披露义务，也不好造假。如果造假之后，其实对于上市公司的声誉有重大的打击，所以这部分不太容易造假。而且这部分不仅不太容易造假，而且这部分国家只能够去做数据。比如说国家可以去发大量的政府债券，要求商业银行买。这么做数据是可以的，造假比较难。为什么难？因为一旦造假，比如说你放任地方，比如说银行一个非上市银行这些数据造假，现在我国不是要去遏制城投债的风险和地方中小银行风险吗？如果国家放任地方来造假，其实对于遏制这一风险也没有好处，所以社融数据非常不容易造假，跟进出口时就一样。

第三，价格指数，居民价格指数CPI，工业价格指数PPI不太容易造假。为什么？就是因为跟大家的体感有关，对吧？比如说我们说CPI大好，一直在温和上涨，但其实你生活中发现没有这价格没怎么动，就价格指数，因为我们每个人生活中其实都能够感觉到，所以价格指数也不是特别容易造假。

最后，M2与M1指数，货币的数据不是特别容易造假，因为这个数据太底层了，就M、M二与M1。所以在统计上过于底层的数据，这个数据其实如果你强制造假，其实也不是特别有必要，而且如果这个数据造假，对央行的KPI有巨大的削减作用，所以央行也不希望对这个数据进行造假。

所以有很多数据绝对可以造假，工业利润可以造假，GDP可以造假，很多都可以造假，但进出口、社融、价格指数与M2、M1其实不是特别容易造假。

不仅如此，这几个数据对于中国经济特别重要。

第一，因为我国现在外贸对于GDP有举足轻重的作用。大家都知道GDP三驾马车，外贸、投资、消费。中国消费长期不足，其他主要国家居民消费能够占GDP的70%，中国是40%多，甚至已经降到30%多，所以我们的消费是很差的。所以过去一段时间一直靠政府投资拉动，但大家也知道财政的状况和政府投资拉动比较乏力的情况。因此现在外贸在GDP中占了举足轻重的作用。如果外贸再跌再往下降，GDP就维持不住了。所以说进出口这个数据不容易造假，而且对中国非常重要。

第二，社融，我们刚才讲中国消费长期不足，很难短期改变，所以短期什么能改变？政府以他的意志促进社融的增长，比如说城投公司、国有企业等等，包括政府的债券，政府直接投资拉动，靠这些方式对经济进行刺激，所以信贷对于现在的经济也非常重要，这是社融。

第三，我国是一个典型的生产型国家，对于一个典型的生产型国家生产旺不旺，就要看PPI，因为这个价格受供需影响。如果生产领域真的比较火热，生产领域在增长之中，一定会看到PPI的上涨。所以在我国看PPI指数比CPI指数，比消费者价格指数其实要更关键。

在所有的这些里面有没有效果，就要看M1，M1就是流通中的货币，就是个人与企业的活期存款与现金，就你实际使用用来交易的货币，那就是经济活力要看M1。

所以说这四个数据：进出口、社融、价格指数、M2M1，不仅不容易造假，而且对于当前中国的经济都非常的重要。

而正是这些数据，在4月份可以说是迎来了一次崩溃。4月份的这些数据确实大崩溃。

第一，我们来看社融，就社会融资数据。社会整体融资4月份是我们的规模为负。4月份新增社会融资规模为负的1987亿元，是2010年公布社融数据以来最糟糕的一次。也就是说在我自我国公布每月社融数据以来，这个月是所有的月份里面最差的。你说这个社会融资怎么可能为负？是可能的，只要还款多于贷款它就为负，因为过去社融一直为正，没有被负过，所以大家都觉得这个好像就是多少的问题，不会为负，就说明整个4月份还款甚至比贷款更多。好，我们来看里面一些分项很有意思。

第一，企业中长期贷款还是为正的，就企业中长期贷款依然为正，但是同比减少了将近2600亿元，跟去年同期相比减少了2600亿元，这是个很大的降幅。企业中长期贷款就代表企业对于中长期的预计对吧，比如说企业只有对中长期相对比较有乐观的情绪，他才会有中长期贷款，比如进行设备更新等等。未来一段时间中国企业的中长期贷款也可能会增加，因为国家不是发布以旧换新，以旧换新一部分是居民领域，主要是汽车家电和房地产，那么在工业领域国家也促进工业领域企业以旧换新，所以这部分企业可能会带一些中长期贷款来进行设备更新，尤其国有企业，所以未来一段时间企业中长期贷款也可能会保持增长，但跟过去比吧，所以说企业中长期贷款的增长几乎是4月份唯一亮眼的数据了。

第二，企业短期贷款大降4100亿元，就是负4100亿元，这部分是为负的。为什么？这什么是企业短期贷款？大家也都知道企业为什么要进行短期贷款？一般是一些经营流动性的贷款，对吧？比如说进一批货我可能有短期贷款，我要支付一个货款，我可能有短期贷款。所以企业短期贷款与企业运营的活力高度有关。如果企业有大量的业务在进行的话，企业的短贷就会增加。短贷减少4100亿元，这是非常大的数据，说明企业活力特别差，说明企业活力，就是企业短期经营的活力特别差，非常不景气。

好，在4月份手里面有一个数据创了同期的新高，就是票据贷款。票据贷款是什么？我就给大家说，票据贷款是银行冲量的手段，是银行为了完成社融指标最好用的一个技术性的手段。所以4月的票据贷款创了同期新高，说明4月新增社融规模负1987亿还不止，也就是说你应该把4月真正的新增社融规模用负1687亿减去票据贷款新增的部分，才是真正的数据。这个票据贷款是中国银行一个技术性的操作手段，可以来完成信贷指标的一个手段。所以4月份票据贷款数据创了同期新高，也能说明其他状况到底有多差。

政府债券融资负984亿，同比少增5500亿之多，是同比少增最多的一个。现在的政府连政府债券融资都已经冲不上去了。但一方面是各地财政真的糟糕，第二部分是清理各地城投债的余额，所以各地政府现在既缺乏足够好的项目来进行投资，又缺乏足够的动机进行投资。很多债务较高的省份，如果再大规模的进行债务拉动，很可能对他们自己的乌纱帽也会有影响，所以政府债券部分在4月份竟然也是负的，负984亿，同比少增了5000多亿之多。

好看居民领域，居民的短贷就是消费贷，就居民用消费的部分，比如说大家用信用卡分期付款买手机等等，都在居民短贷，居民短贷负3518亿，就说明消费不行。长贷就是房地产贷款，居民长贷负1666亿，所以这部分都是大家还款多于借款的领域。可见在居民的消费领域和房地产领域也一直是不振。

刚才的政府债券负984亿，企业债券倒是为正的，企业债券增加了493亿，但同比依然减少了2447亿。城投债，这里面有个城投债的融资，城投债净融资负1066亿，同比少增2439亿。

所以说社融在4月份大退步，历史级的大退步，而且在所有领域，企业中长贷、企业短贷、政府债券、企业债券、居民短贷、居民长贷都在大幅度的减退。其中企业短贷、居民短长贷，政府债券城投债债券都在往下降，就说明这几个领域，而且这几个领域里面，像政府债券、城投债券，都是包括居民常贷房地产，都是过去支撑中国经济的部分，在4月份都呈现了断崖式的下跌。社融的大退步绝对是一个值得注意的现象，这说明消费与投资其实都陷于了停滞。

2024年前4个月的社融比2023年少增了3万亿之多，3万亿是什么概念？占了GDP的2%了，已经光社融部分，前4个月就少增了GDP2%的额度，所以我们GDP还能增长绝对是见了鬼了。这个数据其实就说明这个通缩真的非常厉害了，可能不仅是通缩了我都很难说，如果是这样的一种下跌是什么样。当然我们就要看看之后5月份政府债券应该会大幅度发放，社融能不能增长起来，当然如果只有政府债券融资增长，其实也没有意义，我们还要继续来看企业的中长贷短贷、居民的短贷和长贷是什么情况。

所以大家知道4月的社融非常差，不仅差，而且是全方位的差，而且差比它实际数字还要再差，因为银行已经使用票据贷款来技术性的冲量了，所以这是一个4月份社融数据的大崩溃。

除了社融数据大崩溃之外，第二个大崩溃的数据就是M1数据的大崩溃。M1就是流通中的货币。流通中货币这次同比下降1.4%，这是历史上春节以外的首次转付。春节期间，春节的月，或者1月和2月M1转付大家可以理解，比如说20222年的1月M1就是负的，因为那是春节，因为春节期间很多工厂就停工了，很多商业停止了，尤其是企业B to B的商业停止了，所以说这部分就流通现金减少非常正常，但是春节以外M1为负，这是历史首次，尤其M2还在新增7.2的基础之上，M1的为负，当然M2新增只有7.2也是一个非常低几年来最低的数量了。那么M为负说明流通中的货币量在减少。塞流通中货币量怎么会减少？大家把人民币烧掉了吗？不会。

流通中货币量减少有三个原因，一般来讲三个原因。第一，大家把活期存款转定期存款，这是一个。第二，大家把人民币换成外汇，这是一个。第三，大家把钱拿去还贷了。还贷之后你流动货币就消失了洇灭掉了，还贷肯定是非常大的规模。大家可以看社融大退步里面几个为负的大项目，包括居民短长贷，包括企业的短贷，这部分都是把流通货币用来还贷，才会导致社融为负的意思，就是说还款量多于借款量。所以说14月份M1居然同比下降，应该跟大规模的还贷潮有很大的关系，大家都愿意在这个情况之下用提前还贷来缓解自己的风险，因为反正这个钱放着也没有什么别的作用。

好，所以还贷是哪一部分？第二部分就定期和外汇就要看了，因为中国是个外汇管制国家，应该不会有，应该不会有太多钱进入到外汇的领域。

好，M2其实增速也比较慢，过去中国M2都是双位数增长，11%、12%，最后慢慢降到7%、9%、8%，这个月直接跳到7.2%，所以说明这个钱是真贷不出去，政府愿意扩大融资，扩大社会融资规模，但钱是真贷不出去。但就在M27.2的基础之上，M1负1.4，导致这个月M1M2剪刀差扩大到了8.6%，也是近几个月以来最高的一次，就说明经济数据真差，所有的融资都在空转，也就是说政府用M2贷出去的钱7.2%，很多钱全部用来还款了，很多钱用来填过去的窟窿，经济的活力是很糟糕很糟糕的。

好，所以这是第一个，我们来看社融数据和M1M2的数据。

第二个来看看CPI、PPI。CPI是这个月唱荆棘光明论的人唯一可以唱的一个数据了。4月份CPI年增0.3%，为连续第三个月的上升。所以很多人说通胀终于开始缓解了，我们开始进入缓慢通胀，no。我觉得这并不是。我认为4月居民消费品价格指数CPI增长了很重要的原因，是因为我之前写一篇文章写过的政府公共服务的上涨，包括最近我们大家都知道的高铁票价上涨、水价上涨、电价上涨、天然气价上涨等等，这些基本公共服务，因为政府补贴下降导致成本推动型的通胀，不是需求推动型的通胀。什么叫需求推动型的通胀？就是大家的消费增多导致消费品价格上涨，这个是我们要的通胀，但由于成本推动，比如说因为你的货币贬值，因为国际原油价格上涨，因为你的基本公共服务价格上涨导致的通胀不是我们要的。

通胀我们也能证明这次的CPI价格的上涨绝对不是需求性的价格上涨，为什么？因为居民短贷和居民长贷都在大幅度的减少，这就说明居民消费其实是在减少的，所以在这个情况之下CPI价格上涨大概率其实是成本推动型的成本推动，主要就是政府补贴公共服务的价格的资金量减少导致的。

而且0.3%也不是我们要求，在今年两会报道之中，我们今年提出了新的货币政策的要求，这个价格指数与货币增速和信贷，就是与财政和货币政策相吻合，也就是说我们在推进一个相对比较快速的财政和货币政策在投入市场，这个东西要反映在价格上。怎么反映在价格之上？我们的每年的名义GDP增速5%对吧？按理说你的温和通胀起码得有3%，所以CPI和PPI要到3%才能够完成这种它跟经济数据增长相吻合，当然0.3和负，我觉得跟经济增长其实也吻合了，因为GDP不可能5%对吧？可能GDP就是为负或者就是0左右，所以这个数据很可能跟GDP实际上是吻合的。

第四个月的PPI依然减了2.5%，上季度是减2.7%，所以有的吹你看温和收窄，这种就没有意义了，这种0.10.2个点的收展没有意义，生产物价指数PPI依然在下降之中，说明企业端的活力还是比较受限的。所以CPI和PPI通胀数据我们前4个月都没有办法实现在两会时间订立的目标，而且离那个目标3%的目标相当远，CPI正一点点，PPI是为负的，这个非常难。

好，整个数据中有一个数据相对比较亮眼，也是如果大家最近看中国经济光明论，那应该是吹这个数据了。进出口的大幅改善。4月份中国的出口增速，3月份的出口下降7.5%，4月转正了，转成百分之增长1.5，好像不错，进口的增速也比较快，进口增速3月份进口下降1.9%，4月份进口增加8.4%，你会发现塞中国不是说内需不好吗？为什么内需不好进口增速会这么快？当然我们要看看一些细项了，就出口增长和进口增长来源于什么项目。

出口增长首先中国的出口增长并不反映中国的需求状况，而反映国际的需求状况对吧？只要除了中国之外，其他国家尤其是主要国家，它的国内的需求状况在改善像美国、欧盟、日本、韩国，中国的出口就有可能增长。今年前4个月所有我们出口的金额前三位的是什么呢？船舶、汽车、集成电路。船舶出口增长101.4%，汽车增长21.2%，集成电路增长19.1%。这个能看到国外的大幅改善。

船舶是什么意思？就是进出口的大幅度改善，对吧？因为我们的国家造这船都是国际远洋货轮、远洋油轮，就是能源和货物进出口确实在增长，导致我国的船舶出口大规模增长，这是一个。

第二，汽车，汽车确实是中国现在对外贸易之中比较有竞争力的一个项目，就是新能源汽车确实有增长。

第三，集成电路。集成电路回温，大家知道最近全球需求改善之后像三星LG英伟达等等都涨得很厉害，集成电路最近是在快速修复过程之中的，所以说这三个领域，船舶和集成电路是跟随国际需求的增长，汽车领域其实是跟中国自己的竞争力比较有关，而且船舶虽然我们同比涨了101.4%，看着特别高，但我没有记错的话，一季度中国的船舶订单又被韩国反超了，韩国现在又再次成为了全球第一大船舶制造国。

当然出口无论如何是真的出口转向，从3月份的降7.5%到正1.5%是个比较积极的数据，能够显示国际需求的改善对于中国有好处，但是不能细看。什么叫不能细看呢？你增了1.5%多不多？其实非常多少。

我给大家讲讲我们亚洲地区其他几个出口型经济体的增长。韩国增8%，就一季度韩国出口增8%，越南出口增18%，印度出口增11%，日本我没查到3月份的数据，日本1月出口增11.92%，月出口增7.8%，我们一个季度三个月都在下降，4月份微增1.5%，所以这个实在我觉得，就算吹光明论你其实都很难吹。我看看台湾一季度的出口增长多少，我搜一下稍等。台湾出口成章，不对，这是台湾吗？稍等我看一下。

一台湾一季度出口增10%，台湾一季度出口增长12.9%，台湾是12.9跟印度差不多，印度11%，台湾比印度更多比越南少一点，但台湾体量大一点，所以说我们1.5%的数据实在是有点吹不动了，我觉得有点不太吹得动。1.5%是个多么厉害的数据，其实从很大层面上其实也说明迪瑞斯是真的在全球需求这么大幅改善情况之下中国分到的蛋糕比过去要少这是肯定的，当然你可以说这是一个回调，因为中国分分到的蛋糕我之前也反复讲过在疫情期间，尤其是2020年和20121年我国的外贸像坐火箭一样的增长，现在有回调也是正常，它是一个长期的回调还是一个短期的回调，我们要往后继续耐心的来看经济数据。

好，我们继续来看进口，因为出口增1.5%，进口增8.4%，不是国内需求不振吗？为什么跟内需通缩好像相反对吧？你内需通缩怎么会增长这么多？我就看了看国内需求进口，主要是哪几个领域，我们按价格排序。第一国内进口机电产品进口在增加，机电产品进口增加了，说明工业需求其实在恢复，但是这个机电产品是拿来干嘛的，我就没有数据了要去细看，Anyway不管怎么说跟4月份的PPI和社融数据是相反的，所以不知道基点是拿来干嘛的。好，第二个集成电路增长了11.9%，这个也知道，中国在疯狂的购买集成电路产品和购买集成电路生产设备，导致中国跟荷兰的贸易超速超速度的增加，增长特别快，是因为我们面临镜片方面的各种制裁等等，所以政府也在补充战略性的补充一些物资，所以集成电路增长可以理解。

第三部分原油进口增长，原油进口在增长幅度不大就是4%，但是这个量也很大了，这部分我们都知道，这部分就是给俄罗斯输血，所以这部分的，这部分并不跟内需没有关系，这部分就看我们要每个月给俄罗斯多少钱了，所以这是三。

第四个铁矿砂的增长，这个铁矿砂可以理解，比如说其实我觉得机电和铁矿砂都能够理解机电、集成电路铁矿砂，因为你看中国出口增长的大象船舶、汽车这两个领域都是大量需要冶炼机电和集成电路的对吧？这两个领域可以说船舶和汽车可能构成了中国国内需求进口，也就是说我的推测是什么呢？我的推测是中国需求进口增长的大部分，机电、集成电路和铁矿砂实际上都是为了出口，这些不是为了国内的内需，而是为了外需。大家也知道船舶和汽车是个多么废铁废钢的东西，它里面需要多少的机电部分来加工这些船舶和汽车，所以这部分是好。

我再来说进口中跟内需相关的，也是进口，马上往下两项都是数量非常高，但是在大幅下降的粮食，进口下降了13.8%，医药进口下降了10.5%，说明内需真的是比较糟糕。

好，这是国内需进口的状况来看，是不是有通缩是不是国内需求不振，是的我认为进口增长比较多的领域，原油是给俄罗斯输血，机电集成电路铁矿砂其实都是为了出口船舶汽车等等出口领域加工出口领域所需要的内容，所以国内的需求真的是比较差，那么国外需求，中国能切到的蛋糕也是越来越小，因为刚我们说了我们一季度出口是下降的，4月份才转增到1.5，而meanwhile其他国家亚洲国家都是接近10%左右的高速增长。

好，所以说从4月份经济数据看，我国确实陷入到一个加速通缩的境地。在加速通缩之上，第一有一个资产的荒缺乏投资标的，所以说社融贷不出去，不管政府领域还是企业领域比较难找到新增的社融的标的来进行投放。接下来一段时间我们政府的我们之前讲，430政治局报告也讲了，我们要提前发力，财政政策货币政策都要提前发力，所以接下来一段时间政府债券大幅增长我们应该能看到，但是我之前一直讲政府担任部分对经济拉动的效率是非常低下的，这部分并不是市场化运作，而且本身也存在大量的重复投资重复建设，所以这部分就算钱能花出去都是个挑战，如果能短期快速花出去基本也是重复建设什么重复建设，比如说最近如果政府融资花大钱拿来干嘛呢？拿来买房地产公司手里的库存来转保障房。大家就想如果我们政府下个月直接拿3000亿一下就冲上去了对吧？拿3000亿买房地产公司的存量房转保障房，对经济发展有好处没有好处？这不就是消化房地产消化库存？保障房本身也不是一个profit的项目对吧？

所以现在国内确实面临着内需超级不振的一种资产荒的情况，而这个东西我认为很难在短期改善，短期因此国家要冲什么？冲外贸，所以你看我国最近好像稍微没有那么占了稍微要温和一点点了要改善外贸的状况，因为现在国内消费不太可能，第二政府投资也非常难资产化的问题，所以说外贸变成了一个重要的领域，但外贸领域我觉得第一国际竞争很激烈，第二应该我没记错美国已经把中国汽车的关税从30%提到100%了，除了汽车以外还在提一些其他领域，这个可能是我们明天早上要讲的一个内容，就是301调查和中国整个整体外贸上面临国际压力和制裁的情况，就是美国这次伦来提出了所谓的，不是所谓的是真的，我们之前也做过一期节目来讲我们的产能过剩导致倾销的问题，就其他国家可能都会有相关的调查和关税上涨对中国外贸的打击其实挺大的，所以说这个数据真的非常的不止不理想了，很糟糕。

而且这个事我觉得也没有什么高可高兴的，你们说终于经济崩溃了要成真了，是因为很多人还生活在国内对吧？经济发展不振慢慢传导在每个人身上，寒意逼人，其实对大家生活都有很大的影响。

就是说怎么办？我又听到了很不好的消息，我们之前不是讲今年7月份二十届三中全会，我听说二十届三中全会的改革措施是开倒车，什么开倒车？我们会进一步改变央地的税务关系，把这个地方税收和财政的权力进一步向中央集中，而不是下放给地方，这个只会导致中国经济效率进一步下降，当然如果7月份的三中全会的改革方向真的是财权事权进一步向中央集中的话，我觉得我们愿意给总书记提出一个总加速师的称号，这个真是超级加速师了，如果这样的话中国经济就会崩得更快，所以就看7月份三中全会是不是要开大倒车了，这个是我们可以关注的一个事项。

好，今天我要分享和讲的就是这些，看看大家有什么问题，或者你有什么不同的意见，或者你听到了不同的见解，或者你如果哪里说错要刊物都可以，我们举手连麦或者在右下角对话气泡提出你的问题和comment。这里艾广讲中央班子不相信地方，但他们之间的之江新军不都是地方出来的吗？所以你看我们之前430不讲了，现在我们新的就是完成高质量发展和全国大市场的试点新区就长三角一体化，所以说长三角一体化是接下来的一个可以关注的大事，他们相信之江新军，所以他们愿意把新的改革开放，就是打引号的改革开放的试验田放在长三角一体化上。

对4月份的数据有多差这个事儿我觉得大家可以关注今天的A股开盘，今天的A股走势。我预测因为A股我们终于从3050点涨到了3150点左右了，我们终于涨到3150点了。我大胆预测这周要跌回3000点左右，就之前能够涨到3150点左右是房地产政策调整，好像中央要花大价钱去收购房地产企业的存量房，这些政策带来的，但是4月份的数据真是照头一盆冷水浇下去，我觉得这周的A股涨A股走势不会好，比较难。当然也有可能说错就是国家队买对吧？涨你就买。

好，这个问题说为啥选长三角不选珠三角？我们讲了，珠三角里面的核心城市还有另外两个核心城市澳门和香港，它的货币制度法律制度跟大陆都不一样，而且有通关的方法，所以从全国大市场的角度的角度和一体化的角度来讲我们在珠三角的政策的灵活程度和一体化程度肯定比不了长三角。长三角上海安徽江苏浙江这4个省可以高度一体化到什么程度？甚至我们上次讲有人说为什么干嘛不直接合并成一个省对吧？我们可以一体化到直接把它合并成一个省都有可能的程度。你说珠三角合并成一个省不可能，因为香港和澳门毕竟还是一个有独立的司法权立法权货币体系的一个地区，这个是很难跟深圳珠海特别想融合到长三角这个地步，这是不可能的。

好，还有一个问题说经济数据的负反馈在政府眼里是什么样的，他们是怎么理解的呢？在政府的眼里各种各样。第一，政府肯定是知道这个事的，我觉得不可能说我们总书记拿到了一份不一样的数据，在他的数据上社融大臣这个CPI大臣像袁世凯当时一样这已经不可能了。政府过去我们会发现政府的论调，政府论调从去年上半年强调战略定力，也就是说因为去年一放开我们就认为2023年经济要大涨大反弹，对吧？但反弹到5月份就乏力了，但是当时的论调是要战略定力，是说中国经济非常有韧性，不着急慢慢来肯定就能好，不要着急。但到去年年末有两个重要的信号，去年年末不是专项债突然新增了专项债还新增了两个有1万亿的特殊专项债和1万亿的所谓防灾的专项债和等等，但实际上都是拿来给地方政府补三保资金的，所以从去年下半年突然突击专项债政府认为刺激一笔短期刺激一笔经济能恢复起来，而且那个时候我们认为房地产不用大救，我们搞一些新的就是所谓的三大工程对吧？旧城改造评级两用基础设施建设保障房建设用三大工程就能够让这个事拖过去。当时的想法，所以当时想法应该是看经济韧性确实不太够，所以我们刺激一笔短期刺激一下，但是不从战略上做根本的改变和打过去的脸应该就能好，但你看今年一季度来到430已经开始讲什么提前发力前置发力房地产房住不炒也完全放弃了，三大工程也不讲了，现在政策转向房地产去库存政府去买保障房，所以他们怎么理解的？

第一，他们可能觉得自己很强很厉害，他们当然愿意相信自己很强很厉害，愿意相信中国经济韧性特别好，但现在也能看到从他们的各个措施一步一步往后退一步一步往后退，而且4月份社融这么差，我认为五六月份就下个季度会比较报复性的用政府债券来拉动，那么政府债券拉动就要打过去政府限制政府风险的脸，所以说现在属于一个进退维谷的状况，他们怎么理解，他们当然内部要唱红有各种唱法，他们应该有更系统性的大规模的信息茧房，虽然他们有系统性但我们的经济茧房，但是你看他们一步一步后退，你也能看得出来经济差他们当时知道的，但是我说的是一个大面上的，具体他们怎么理解我不知道，没有参与过中央财经工作会议，你在财经工作会议的报表这个报告上看出来都还是稳中向好对吧？但实际上他们当然知道经济差，当然知道经济要，不知道经济差怎么会打破房住不炒这么重要的事情。

接下来有什么光明论的招吗？有，就这个月还在吹，我刚才讲吹的都在吹，比如CPI物价消费指数年增0.3连续三个月上升立马就开始吹了，通胀趋势有所缓和，你看出口增长4月份进出口就是我们从3月份下降7.5到正增长1.5马上开吹增速录得历史同期的新高，进口增速1.9转8.4立马开吹，国内需求大幅增长，经济光明论要吹，第一你知道只要你选择吹经济光明论你就放弃了逻辑上自洽放弃了这个事儿，理性只要你放弃了有一点点正向数据都可以拿来大吹特吹，对吧？吹方法多了，包括吹你也可以掩饰，你说为什么4月收入这么差，那是因为3月份银行规则有改变，经济光明论能吹肯定能吹这有什么区别，很容易，不是信不信是另外一回事，就是他要完成光明论的工作，这个是肯定可以的，只要有一点点好的数据都能够吹，甚至你要让我吹我就吹4月份是吧？中国经济勇于挤干泡沫，4月社融下降各个领域我就说高杠杆高风险的状况大幅改善对吧？你这有什么不能吹的，好吹。

对 Next GDP数据不可靠，但是可以看跟民生相关上市公司的财报，快消品零售电商，对确实可以看到。对但这部分有个小问题，小问题是什么？因为中国有大量中小型民营企业，可能跟这些中小型民营企业和更多人的收入和就业状况有关，但中国现在的问题比如说如果你仅仅看一些电商，比如说你看蜜雪冰城，可能蜜雪冰城增长得很厉害，但你从蜜雪冰城增长厉害可能反推不出中国消费好，就是蜜雪冰城干掉的那些非上市的中小型的其他消费品企业，他们的问题，他们的造成的失业率可能很难反映在上市公司之上，因为中国如果经济比较差很可能导致了一个情况，这些比较大的企业应对这种经济下滑风险的能力比较强，它可以靠反向压榨供应商供应链的方式来消化这些风险，它也更容易从银行获得贷款对吧？所以你可能短期看他们的数据反而可能还不错，但是其他被隐藏在就没有办法通过上市公司财报看的数据，非上市的中小型民营企业的状况可能是靠这个反映不出来的，所以说当然你说这个是对的就看这些是有用的，但是看这些我觉得可能也会有点小问题。

好，这个话康曼说以后全国消费靠公务员买车，公务员不行，而且公务员降薪怎么靠公务员对吧？现在公务员降薪欠薪追缴他的过去的奖金，公务员支出能不能保证跟政府财政状况高度相关，卖地收入上不去政府财政上不去你靠公务员支撑消费，公务员也没钱，公务员可能算有钱了，但是尤其在县域经济里面，但是现在公务员降薪欠薪其实也是没什么钱了，不是要过苦日子紧日子苦日子紧日子过起来怎么去进一步拉动消费对吧？比较难。好我们今天就大概讲到这里。

当然无论如何我有非常复杂的心态，是希望中国经济快速崩溃还是希望能够转好，确实不是一个容易的问题，但是我们抛出应然的层面之上，从实战上讲如果中国继续增加经济的中心化尤其在7月份如果在财权事权上进一步向中央靠拢经济只会越来越差，这是一定的事情，绝对是这简直是一定的事情。

好，接下来就看大家的造化了，既看大家的造化也看中央的造化了，我们持续关注中国经济，你可以关注我们，我们会持续进行中国经济连续剧，就像我说2024年的中国经济不止影响2024年对于中国的未来会产生深远的影响，所以在2024年持续关注中国经济发展的状况其实我们从中也能窥见中国未来可能的走向和危机和风险，所以说2024年是中国经济见分晓的一年，所以这一年我们应该投入很多的精力来关注中国经济状况。

好，我明天早上如果我们今天没有很多太大的别的新闻，我们明天早上就来讲讲美国301调查和中国出口面临的各个国家反倾销的困境这个问题了，我们明天早上再见我们今天的节目结束，大家记得敢于相信敢于分享，相信祝大家一天生活愉快。好我们本期